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QFII/RQFII跨境資金管理進一步優(yōu)化，合格境外投資者數(shù)量超830家——
境外機構(gòu)投資中國市場更便利

進一步簡化業(yè)務(wù)登記手續(xù)、減少經(jīng)營主體開展不同類型投資所需開立賬戶數(shù)量、改進匯出入幣種管理原則……7月26日，中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)佈公告，修訂《境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），推出多項便利措施。專家分析，今年以來，一系列政策措施加快出臺落地，資本項目開放質(zhì)量持續(xù)提升，為吸引更多外資金融機構(gòu)和長期資本來華展業(yè)興業(yè)營造了良好環(huán)境，境外機構(gòu)投資中國市場越來越便利。

新規(guī)推出4方面優(yōu)化舉措

新增36家——根據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)，今年上半年，36家機構(gòu)獲批合格境外投資者資質(zhì)。截至6月底，合格境外投資者數(shù)量達到839家。

合格境外投資者，包括合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII），是經(jīng)證監(jiān)會批準、使用來自境外的資金、以自身名義在境內(nèi)開展證券期貨投資的境外投資者，QFII、RQFII制度分別於2002年、2011年開始實施。

經(jīng)過20多年發(fā)展，合格境外投資者數(shù)量不斷增加，相關(guān)便利措施持續(xù)推出。2012年4月，證監(jiān)會、人民銀行與國家外匯局決定新增QFII投資額度500億美元，總投資額度達到800億美元。2019年9月，取消QFII/RQFII投資額度限制，RQFII試點國家和地區(qū)限制也一併取消。2020年5月，《境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》發(fā)佈，明確並簡化相關(guān)資金管理要求。

此次兩部門新修訂的《規(guī)定》是對2020年版本的進一步完善，推出4方面優(yōu)化舉措。其中在簡化資金登記手續(xù)方面，《規(guī)定》明確合格投資者在取得中國證監(jiān)會經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證後，應(yīng)向主報告人（託管人）提供相關(guān)材料，並通過主報告人在國家外匯局數(shù)字外管平臺銀行版資本項目相關(guān)模塊辦理業(yè)務(wù)登記，不再需要線下向國家外匯局申請辦理業(yè)務(wù)登記。

“我們還進一步優(yōu)化賬戶管理，合併用於證券交易或衍生品交易的人民幣專用存款賬戶，減少經(jīng)營主體開展不同類型投資所需開立賬戶數(shù)量?！眹彝鈪R局有關(guān)負責(zé)人介紹，完善匯兌管理，改進匯出入幣種管理原則，統(tǒng)一QFII/RQFII與銀行間債券市場直接入市（CIBM）的外匯風(fēng)險管理模式。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂認為，相關(guān)舉措降低了境外投資者參與中國市場的成本負擔(dān)，有助於構(gòu)建簡明統(tǒng)一的證券投資在岸開放渠道資金管理規(guī)則，提升QFII/RQFII投資中國資本市場的便利化水平，進一步提高資本項目開放的質(zhì)量，吸引更多境外機構(gòu)投資者進入中國市場。

隨著制度規(guī)則不斷完善，越來越多境外機構(gòu)積極申請QFII/RQFII資質(zhì)，更多投資者從中受益。“近年來，境外投資者對佈局境內(nèi)資本市場的意願穩(wěn)中有升，特別是希望投資更大範圍的標的?！毕愀壑赂蛔C券合格境外機構(gòu)投資者業(yè)務(wù)負責(zé)人李波表示，“此前，我們的客戶只能通過滬港通、深港通等方式進行投資。如今取得QFII資格，將能更加便利地為海外客戶投資相關(guān)標的提供更豐富的服務(wù)?！?/p>

支持投向境內(nèi)科創(chuàng)等領(lǐng)域

便利境外機構(gòu)投資中國市場，更多舉措還在加快落地。

7月10日，湖南首個合格境外有限合夥人（QFLP）試點項目簽約儀式在湖南長沙經(jīng)開區(qū)舉行。該項目將引入不低於10億元資金，投向新能源、新材料、節(jié)能科技、生物醫(yī)藥和半導(dǎo)體材料等高新技術(shù)産業(yè)。

“這筆資金的投資方向與長沙經(jīng)開區(qū)未來産業(yè)發(fā)展方向高度一致，首期資金1億元已到位。”長沙經(jīng)開區(qū)管委會有關(guān)負責(zé)人説，以此為契機，長沙經(jīng)開區(qū)將進一步引入國際資本和科創(chuàng)項目，推動産業(yè)升級。

QFLP是境外投資者開展境內(nèi)股權(quán)投資的重要方式之一，自上海率先試點以來，各地近年加快推進。植德律師事務(wù)所合夥人鄒野表示，QFLP允許境外資金結(jié)匯後投資于境內(nèi)的私募股權(quán)基金，間接進行未上市企業(yè)股權(quán)投資；資金還可以做定向增發(fā)等一級半市場的投資，以此滿足境外資金更多層次、更多領(lǐng)域的投資需求。

從投資方向看，各地在積極推進QFLP試點過程中，越來越注重鼓勵外資投向各類先導(dǎo)産業(yè)。

在廣州，首只落地的QFLP試點沃博聯(lián)廣藥基金不久前正式成立，該基金首期募資主要投向支持廣州尤其是南沙區(qū)健康産業(yè)發(fā)展，包括康復(fù)護理、大健康産品及服務(wù)、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械等。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，南沙區(qū)已累計有10家基金管理企業(yè)獲批QFLP試點，QFLP基金實際利用外資規(guī)模達3.86億元。南沙開發(fā)區(qū)金融局副局長朱錦介紹，試點以來，南沙先後落地廣東省最大規(guī)模QFLP基金、首只QFLP基金利用外資案例等，進一步暢通私募基金跨境投資渠道。接下來將進一步依託已獲批的金融創(chuàng)新試點，強化業(yè)務(wù)指導(dǎo)與服務(wù)協(xié)調(diào)，建立常態(tài)化聯(lián)絡(luò)機制，為粵港澳大灣區(qū)跨境資本雙向流動和金融市場互聯(lián)互通擴展新渠道、注入新活力，促進企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

有關(guān)分析認為，隨著中國持續(xù)推進高質(zhì)量發(fā)展和高水平開放，科創(chuàng)、高新技術(shù)等領(lǐng)域受到越來越多外資關(guān)注，境外機構(gòu)投資者對相關(guān)方面的投資需求在增加，同時希望在境內(nèi)開展業(yè)務(wù)時預(yù)期更穩(wěn)定、投資渠道更多、退出通道更通暢、享受稅收優(yōu)惠更便利。在此背景下，一系列針對性舉措相繼推出。

今年4月，商務(wù)部、國家外匯局等10部門聯(lián)合發(fā)佈《關(guān)於進一步支持境外機構(gòu)投資境內(nèi)科技型企業(yè)的若干政策措施》（以下簡稱《若干措施》），明確持續(xù)完善直接投資項下外匯管理，便利境外機構(gòu)更好開展境內(nèi)股權(quán)投資，支持境外機構(gòu)通過QFLP方式投資境內(nèi)科技型企業(yè)。商務(wù)部有關(guān)部門負責(zé)人表示，《若干措施》既涉及境外機構(gòu)“募投管退”各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，也包括支持供需對接、暢通投資退出、便利享受優(yōu)惠等政府管理服務(wù)。將抓好政策措施落實落地，更好吸引境外機構(gòu)加大在華投資，支持境內(nèi)科技型企業(yè)融資發(fā)展。

不斷推進債券市場對外開放

對於境外投資者而言，人民幣債券是一個重要投資方向。

國家外匯管理局7月19日公佈的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，外資配置人民幣債券規(guī)模較高，上半年外資凈增持境內(nèi)債券接近800億美元，為歷史同期次高值。另據(jù)統(tǒng)計，截至5月末，已有70多個國家和地區(qū)超過1100家機構(gòu)進入中國銀行間債券市場，外資在中國債券市場的持債總規(guī)模達4.3萬億元，近5年年均增速近20%。

外資為何看好中國債券市場？

投資回報穩(wěn)是不少境外機構(gòu)看重的一個重要因素。在債券市場投資中，回報波動率低往往意味著投資回報更加穩(wěn)定。據(jù)相關(guān)機構(gòu)測算，近幾年，人民幣債券投資回報波動率在全球總體處於低位，人民幣國債指數(shù)月度回報年化波動率明顯低於美債的波動率水平。這顯示出人民幣債券價格是穩(wěn)定的，投資回報也是穩(wěn)的。

分散化投資價值是另一個關(guān)鍵。市場分析認為，人民幣債券具有較高的分散化投資價值，避險功能正在不斷增強，人民幣債券收益與G7國家、其他新興經(jīng)濟體的債券收益率相關(guān)性較低。據(jù)測算，2024年中美10年期國債的收益率相關(guān)性僅為0.05。

外資熱情高，中國債券市場各項制度安排也在不斷優(yōu)化，便利境外機構(gòu)投資者投資中國債券市場。

作為境外投資者配置境內(nèi)債券的主要渠道，內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通合作機制（簡稱“債券通”）近年不斷發(fā)展完善，優(yōu)化“債券通”北向合作（簡稱“北向通”）結(jié)算失敗報備流程、新增在華外資機構(gòu)作為“北向通”做市商等一系列措施相繼推出。2023年，國際投資者投資內(nèi)地債券交易總量的2/3通過“債券通”進行。參與“債券通”的境外機構(gòu)從2017年的178家增至目前的超800家。

今年初，在中國人民銀行和香港金融管理局的共同推動下，香港金融管理局宣佈將“北向通”項下的人民幣國債、政策性金融債券納入人民幣流動資金安排合資格抵押品名單。

“這是首次在離岸市場確立境內(nèi)債券的擔(dān)保品功能，有利於促進和提升境外機構(gòu)持債意願，進一步增強中國債券市場的吸引力?！痹蛳愀劢鹑谑袌霾恐鞴茉^志説，這項新舉措能讓海外機構(gòu)將“債券通”持有的優(yōu)質(zhì)債券作為香港公開市場操作的抵押品，增加“債券通”債券的使用場景，讓債券持有人可以靈活運用債券工具作投資用途的同時，發(fā)揮流動性管理的功用。

在7月9日舉辦的“債券通週年論壇”上，債券通有限公司董事長張漪表示，互聯(lián)互通機制在多重約束條件下開創(chuàng)性地推動了金融市場發(fā)展，用亮眼數(shù)據(jù)經(jīng)受了市場的檢驗、得到了機構(gòu)投資者的歡迎和認可。

包括“債券通”在內(nèi)，今年以來，外資承銷機構(gòu)擴容，推動債券發(fā)行渠道拓寬；進一步開放境外投資者參與境內(nèi)債券回購業(yè)務(wù)，支持所有已進入銀行間債券市場的境外機構(gòu)參與債券回購……隨著中國不斷推進銀行間和交易所債券市場對外開放，外資來華持債規(guī)模和投資活躍度持續(xù)提升。