直接或者間接適用于基金的法律和監(jiān)管條例分為四個(gè)層次: 歐盟立法、英國(guó)國(guó)內(nèi)立法、英國(guó)FCA監(jiān)管條例(包括規(guī)則與指南)以及基金自身的憲章性組織文件。這些構(gòu)成了一個(gè)多層級(jí)的法律和規(guī)則框架, 每深入一層就有更多的細(xì)節(jié)呈現(xiàn)。

1. 歐盟立法

在歐盟立法這一層, UCITS指令負(fù)責(zé)監(jiān)管某些類別的基金。該指令對(duì)基金管理人(Manager)和托管人(Depositary)進(jìn)行了區(qū)分, 并規(guī)定了他們各自的責(zé)任。英國(guó)法規(guī)又提出了進(jìn)一步的要求, 例如, 根據(jù)英國(guó)法規(guī), 托管人有更加寬泛的監(jiān)督責(zé)任, 更高的審慎監(jiān)管要求。英國(guó)關(guān)于托管人和基金管理人的相互獨(dú)立有更嚴(yán)格的規(guī)定, 托管人和基金管理人必須屬于不同的團(tuán)體。進(jìn)一步增強(qiáng)了給予投資者的保護(hù)。

歐盟AIFM指令(AIFM Directive 或AIFMD)為UCITS指令未覆蓋的基金的基金管理人提供了嚴(yán)格的監(jiān)督管理框架。AIFM指令與UCITS指令的不同在于, AIFM指令并不直接監(jiān)管基金。AIFM指令規(guī)定基金的基金管理人須經(jīng)批準(zhǔn),托管人須獲得任命, 并為基金管理人及托管人各自規(guī)定了相應(yīng)的職責(zé)。AIFM指令對(duì)托管人的工作也做了詳細(xì)規(guī)定, 包括安全保管資產(chǎn)及責(zé)任預(yù)提準(zhǔn)備。AIFM指令同時(shí)也對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作出了規(guī)定, 涉及到風(fēng)險(xiǎn)管理、評(píng)估和流動(dòng)性管理等方面。

2. 英國(guó)國(guó)內(nèi)立法

在英國(guó)國(guó)內(nèi)立法這一層, 主要的立法是FSMA《金融服務(wù)與市場(chǎng)法案(2000)》(Financial Services and Markets Act 2000)以及被2012年頒布的《金融服務(wù)法案》(Financial Services Act 2012)做了相關(guān)修訂, 規(guī)定了FCA的責(zé)任, 基金管理人如何申請(qǐng)基金認(rèn)可審批以及誰可作為適格的基金托管人等等。

針對(duì)不同法律組織形式的基金而言,公司型基金(OEIC)須遵從英國(guó)《公司法(2006)》和《OEIC條例(2001)》; 契約型基金(ACS)須遵從英國(guó)的合同法及《ACS條例(2013)》; 信托型基金(AUT)則須遵從英國(guó)的信托法。

需予以注意的是, 英國(guó)法律構(gòu)成中除了成文法部分外,不容忽視的是由法官通過判例確立的案例法。例如合同法、公司法、信托法等民商事領(lǐng)域都充斥著大量判例, 該等判例確立的相關(guān)規(guī)則均為英國(guó)法律的有機(jī)組成部分, 須予遵守。

AIFM指令通過《AIFM指令條例( 2013)》(AIFM Regulations 2013)成為英國(guó)國(guó)內(nèi)立法的一部分。

3. 英國(guó)FCA監(jiān)管條例

經(jīng)授權(quán)認(rèn)可的基金(Authorised Funds)應(yīng)當(dāng)遵循FCA直接針對(duì)基金運(yùn)營(yíng)的各項(xiàng)規(guī)則(rules)和指引(guidance)。該等規(guī)則和指引將歐盟UCITS指令及AIFM指令在英國(guó)國(guó)內(nèi)監(jiān)管層面進(jìn)行了有效移植,并對(duì)公司型基金(OEIC)的公司治理準(zhǔn)則進(jìn)行了必要的補(bǔ)充。FCA還有進(jìn)一步的規(guī)則來規(guī)范基金管理人(Manager)和托管人(Depositary), 這些規(guī)則包含在FCA的法規(guī)匯編(Sourcebooks)和手冊(cè)(Manuals)中, 比如COLL《集合投資計(jì)劃法規(guī)匯編》、FUND《投資基金規(guī)范法規(guī)匯編》(the Investment Funds Sourcebook)、COBS《經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范法規(guī)匯編》(Conduct of Business Sourcebook)以及SYSC《高層管理安排、制度及控制》(Senior Management Arrangements, Systems and Controls)。前述法規(guī)系FCA在有需要的情形下進(jìn)一步的規(guī)定。

FCA也將AIFM指令納入到FCA《基金匯編》(FCA FUND Sourcebook)中。FCA FUND Sourcebook 包含了關(guān)于非UCITS 基金, 包括NURS、QIS以及其他另類基金(如對(duì)沖基金), 的管理人的各項(xiàng)要求。

4. 基金自身的憲章性組織文件

每一只經(jīng)授權(quán)認(rèn)可的基金都有自己的基金組織性文件, 單位信托基金(AUT)的組織性文件是信托契據(jù)(Trust Deed), 公司型基金(OEIC)的組織性文件是公司章程(Instrument of Incorporation),契約型基金(ACS)的組織性文件是共有(Co-ownership)或合伙契約(Partnership Deed)。這些文件詳細(xì)說明了每只基金的特點(diǎn)、權(quán)限并大體介紹了基金的規(guī)則(基本上都包含了相關(guān)監(jiān)管條例的內(nèi)容)。

每只基金的招募說明書中均包含該基金的日常操作規(guī)則, 包括詳細(xì)的投資目標(biāo)、為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)制定的投資策略、每一種股份/份額類別的詳細(xì)信息(例如不同的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn))等。

招募說明書和基金組織性文件中的許多具體條款都是由基金管理人在一定的參數(shù)范圍內(nèi)制定, 或者是根據(jù)FCA監(jiān)管條例列出的選擇范圍為基礎(chǔ)制定的。基金的組織性文件和招募說明書均設(shè)定了對(duì)該基金在細(xì)節(jié)層面的各項(xiàng)要求。

5. 基金管理人(Manager)與基金托管人(Depositary)責(zé)任分離制衡 – 英國(guó)基金治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)

英國(guó)經(jīng)授權(quán)認(rèn)可的基金(Authorised Funds)的治理結(jié)構(gòu)是以基金管理人(Manager)和托管人(Depositary)的職責(zé)分離為基礎(chǔ)的。FCA負(fù)責(zé)批準(zhǔn)許可(或認(rèn)可)基金管理人和托管人, 并通過授權(quán)的方式批準(zhǔn)認(rèn)可基金本身。

基金管理人(Manager)和托管人(Depositary)均受FCA的監(jiān)管, 并須遵守FCA 相關(guān)規(guī)則, 包括COLL、經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范法規(guī)匯編(COBS)、FCA《基金匯編》和從業(yè)資格準(zhǔn)入的“獲批準(zhǔn)人士制度”(Approved Persons Regime), 此外, 雖然兩者都被允許將某些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)授權(quán)委托給第三方去完成, 但從監(jiān)管要求上說他們還是要為基金的運(yùn)營(yíng)負(fù)全責(zé)。

當(dāng)UCITS基金的管理人是歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)的UCITS管理公司時(shí),或者當(dāng)NURS或QIS基金的管理人是歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)的AIFM管理人時(shí), 監(jiān)管責(zé)任則由FCA以及歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)的UCITS管理公司/AIFM管理人的所在國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別承擔(dān)。

為便于理解, 基金管理人和托管人在英國(guó)不同法律組織形式下的基金的稱謂指向如下表所示: 

1) 基金管理人(Manager)的核心職責(zé)

基金管理人要為基金的日常管理負(fù)責(zé), 并且為基金做出投資決定。基金管理人必須遵守一整套的規(guī)則, 該套規(guī)則是為了保證基金運(yùn)營(yíng)的公平, 以及基金管理人負(fù)責(zé)任地行事。

基金管理人和托管人對(duì)投資者負(fù)有受信義務(wù)(fiduciary obligations)。這是貫穿信托法、集合投資計(jì)劃條例(CIS條例)和FCA監(jiān)管原則的理念。監(jiān)管條例力圖將這種受信義務(wù)條文化并對(duì)這種義務(wù)的履行進(jìn)行衡量, 但其核心原則是基金管理人和托管人必須以投資者的最佳利益來行事。該原則居于基金、運(yùn)營(yíng)者和投資者之間關(guān)系的中心, 決定了這三者間關(guān)系的性質(zhì)。

基金管理人的職責(zé)同時(shí)適用于經(jīng)授權(quán)和未經(jīng)授權(quán)的集合投資計(jì)劃的管理人(Authorised and Unauthorised CIS)。具體規(guī)定請(qǐng)見FSMA、OEIC條例、《集合投資計(jì)劃法規(guī)匯編》(COLL)以及《AIFM指令條例2013》?；鸸芾砣说穆氊?zé)主要有:

• 投資管理

• 評(píng)估

• 流動(dòng)性管理

• 風(fēng)險(xiǎn)管理

2) 基金托管人(Depositary)的核心職責(zé)

英國(guó)基金的托管人通常為根據(jù)CRD IV指令批準(zhǔn)的信貸機(jī)構(gòu), 或者《歐盟金融工具市場(chǎng)法規(guī)》項(xiàng)下的MIFID 投資公司。托管人須遵守資本要求, 資本要求因托管人的組織類別以及基金類別的不同而不同:

a) 英國(guó)銀行須持有至少500萬歐元;

b) MIFID投資公司作為經(jīng)授權(quán)的集合投資計(jì)劃(Authorised CIS)的托管人的, 須持有400萬英鎊;

c) MIFID 投資公司作為未經(jīng)授權(quán)的集合投資計(jì)劃(Unauthorised CIS)的托管人的, 須持有73萬英鎊;

d) 私募股權(quán)基金或非歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)基金的托管人須持有12.5萬歐元。

經(jīng)授權(quán)和未經(jīng)授權(quán)的集合投資計(jì)劃的托管人的主要職責(zé)體現(xiàn)在如下三個(gè)方面:

a) 監(jiān)督: 托管人必須在多方面監(jiān)督基金管理人的行為, 包括遵守投資和借貸限制, 資產(chǎn)組合評(píng)估, 份額定價(jià), 交易和會(huì)計(jì)。

b) 資產(chǎn)保管: 托管人有責(zé)任保管基金里的資產(chǎn), 托管人須保證其托管的基金未被重復(fù)使用。

c) 現(xiàn)金監(jiān)測(cè): 托管人須保證認(rèn)購(gòu)基金份額的現(xiàn)金已收到, 所有的現(xiàn)金都已在現(xiàn)金賬戶中被記錄。

托管人有責(zé)任保護(hù)新進(jìn)入、即將退出以及繼續(xù)投資的投資者的利益。雖然托管人不對(duì)基金管理人的投資活動(dòng)承擔(dān)直接責(zé)任, 托管人必須采取合理的步驟確?；鸸芾砣耸窃谇‘?dāng)?shù)芈男胸?zé)任。托管人有義務(wù)監(jiān)督管理人, 并在管理人違背投資授權(quán)時(shí)予以報(bào)告。

托管人必須獨(dú)立, 且完全為著基金及其投資人的利益履行職責(zé)。托管人應(yīng)避免利益沖突, 遵守嚴(yán)格的獨(dú)立性要求。

除基金管理人和托管人外, 獨(dú)立審計(jì)師(auditors)和獨(dú)立評(píng)估師(valuers)也是經(jīng)授權(quán)認(rèn)可的基金運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的重要參與方。經(jīng)由AIFMD的要求, 未經(jīng)授權(quán)認(rèn)可的基金往往也會(huì)需要獨(dú)立審計(jì)師和評(píng)估師的介入和參與。

6. 英國(guó)基金治理的特色和投資者保護(hù)機(jī)制 (FOS, FSCS)

在英國(guó), 如有不利證據(jù)說明基金管理人及/或托管人有過錯(cuò)的話, 基金管理人及/或托管人須對(duì)基金進(jìn)行賠償。FCA也有權(quán)對(duì)公司及/或相關(guān)個(gè)人進(jìn)行罰款, 限制相關(guān)公司中相關(guān)個(gè)人權(quán)能的行使。此外, 經(jīng)授權(quán)認(rèn)可的基金的管理活動(dòng)也受到英國(guó)金融監(jiān)察專員服務(wù)(FOS,Financial Ombudsman Service)及英國(guó)金融服務(wù)補(bǔ)償計(jì)劃(FSCS, Financial Services Compensation Scheme)的規(guī)制。FOS負(fù)責(zé)處理投資者投訴, 根據(jù)現(xiàn)有法律裁判該等投訴是否合理公平; 假如調(diào)查結(jié)果證明基金管理人有過錯(cuò)的話, FOS有權(quán)要求其進(jìn)行賠償?；鸸芾砣速Y不抵債, 投資人可以向FSCS遞交索賠申請(qǐng), FSCS將在民事責(zé)任原則下處理投資者賠償有關(guān)事宜。