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高效的清算式重整

——上海鴻得利重工有限公司破產(chǎn)重整案

上海市浦東新區(qū)人民法院（以下簡稱“浦東法院”）于2016年5月27日作出(2016)滬0115民破7號民事裁定書，裁定受理申請人揚州柳工對被申請人上海鴻得利重工有限公司（下稱“鴻得利”）的重整申請。隨后，浦東法院于2016年7月13日作出(2016)滬民破7-2號民事決定書，指定上海市君悅律師事務所為鴻得利的管理人。2016年12月29日，浦東法院出具(2016)滬0115民破7號-8號民事裁定書，批準鴻得利重整計劃草案，終止鴻得利重整程序。

該案用6個月重整成功，以清算式重整的方式保留了鴻得利的核心資產(chǎn)，并通過業(yè)務整體剝離實現(xiàn)了原主營業(yè)務的繼續(xù)存續(xù)。

該案曾于2018年被上海高院作為典型案例報世行參與營商環(huán)境測評。

一、主要案情

（一）債務人基本情況

鴻得利成立于1993年，是一家專業(yè)從事工程機械和電線電纜專用設備生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，公司注冊資本為1億元人民幣（下同幣種）。截止至浦東法院作出受理重整裁定之日，鴻得利股東及持股比例為: 廣西柳工集團有限公司出資7,560萬元，占注冊資本75.6%；其余24.4%的股份為13家企業(yè)（或自然人）持有。

鴻得利的對外投資包括上海鴻得利機械設備營銷有限責任公司，該公司的注冊資本為300萬元，其中鴻得利出資275萬元。

鴻得利的經(jīng)營范圍包括:建筑機械、工程機械、車載泵、砼泵車配件、電工機械、電纜輔料、油缸的加工、制造，混凝土機械加工、制造、安裝、維修，改裝汽車制造，攪拌車總成、砼泵車總成，冷作、鈑金，汽車(不含小轎車)的銷售，泵車設備租賃，公路運輸(本單位)的服務，從事貨物及技術進出口業(yè)務，附設分支機構。

由于鴻得利的主營業(yè)務為生產(chǎn)和銷售建筑工程類的特種機械，為擴大生產(chǎn)銷售業(yè)務，鴻得利按照行業(yè)慣例開展了與融資租賃機構合作的銷售模式。具體而言，鴻得利與北部灣、光大銀行、中恒等金融機構進行合作，由融資租賃機構向鴻得利購買機器設備，再租賃給最終用戶，而鴻得利則對融資租賃機構提供回購擔保。

隨著所在行業(yè)的整體下滑以及鴻得利早期經(jīng)營中產(chǎn)生的歷史遺留問題，終端客戶出現(xiàn)大量違約，鴻得利面臨巨額的回購擔保責任，且產(chǎn)生了嚴重的現(xiàn)金流困難，導致逾期融資租賃客戶在北部灣和中恒的余額逾億元。

早期高風險的經(jīng)營以及所處行業(yè)景氣度下行等原因使得鴻得利多次出現(xiàn)現(xiàn)金枯竭的情況。為此，鴻得利通過向中國銀行、寧波銀行、交通銀行、柳工集團等借款；通過出售應收賬款、子公司股權、存貨等方式換取資金流動性，勉力維持公司運作和經(jīng)營。

（二）本案重整進程

鴻得利未能償還到期債務，債權人揚州柳工于 2016 年 4 月 25 日向浦東法院提起針對鴻得利的破產(chǎn)重整申請。

2016 年 5 月 27 日，浦東法院裁定受理本案。

2016 年 7 月 13 日，浦東法院指定上海市君悅律師事務所為鴻得利的管理人，本所劉正東律師為管理人負責人。浦東法院作出(2016)滬 0115 民破 7-5 號《通知書》中通知債權人于收到通知之日起 90 日內(nèi)向管理人申報對鴻得利的債權，并定于 2016 年 12 月 15 日下午 14:00 在浦東法院第 8 法庭召開第一次債權人會議。

2016 年 7 月，經(jīng)鴻得利申請，浦東法院同意鴻得利在管理人的監(jiān)督下自行管理財產(chǎn)和營業(yè)事務。

2016 年 8 月，管理人于分別在《文匯報》、《廣西日報》刊發(fā)《上海 鴻得利重工有限公司破產(chǎn)重整戰(zhàn)略投資者招募公告》，公開招募本案的戰(zhàn)略投資者。

2016 年 9 月 9 日，管理人收到了柳工置業(yè)提交的戰(zhàn)略投資者報名材料及保證金 5000萬元。

2016 年 11 月 1 日，浦東法院確認柳工置業(yè)作為鴻得利破產(chǎn)重整的戰(zhàn)略投資者。

2016年12月15日，浦東法院裁定批準鴻得利重整計劃草案，終止鴻得利重整程序。

二、本案重整的難點和管理人的主要做法

（一）債權審核難度較大

本案申報債權共160余戶，部分債權較為復雜，且重整程序?qū)r間要求比較高，對于債權審核律師的專業(yè)能力和精力投入要求比較高。

管理人采用了債權審核的一審、二審和復核制度，若一審律師和二審律師審核意見不一致的，將由復核律師再進行復核，以保障債權審核的準確性。

管理人共投入債權審核律師30余人，保障債權審核工作的效率。

（二）不同的債權人對重整方案的預期差異導致重整計劃表決的不確定性比較大

債權人對于重整方案的預期有差異，而且債權人人數(shù)眾多，導致重整計劃的表決存在較大的不確定性。

因此在重整計劃中，采用了小額債權人全額清償?shù)姆绞?，爭取了小額債權人的同意票。在重整程序中，管理人同時也積極與大債權人進行溝通，爭取到了大債權人對于重整的支持。

（三）原出資人間存在矛盾，出資人組表決結果預期不佳

鴻得利原出資人眾多，且部分出資人相互之間存在一定的歷史矛盾，因此在重整計劃中對于原出資人的股權比例全部調(diào)整為零，基本導致出資人組難以表決通過重整計劃。在會議中，出資人經(jīng)過兩次表決仍為不通過后，浦東法院對重整計劃草案強制裁定批準。

在各方的共同努力下，鴻得利在第一次債權人會議當天即完成重整，全案用時僅130天。

（四）上海經(jīng)營成本較高，主營業(yè)務在滬難以為繼

考慮到在上海的經(jīng)營成本比較高，且資產(chǎn)整體質(zhì)量較差，盈利能力較弱，在重整計劃中，將與原主營業(yè)務相關的資產(chǎn)都進行了打包剝離，最后江蘇鴻得利為買受人，此舉相當于將原主營業(yè)務進行了整體轉讓，較好的保存了債務人的營運價值。

重整完成后的鴻得利定位為產(chǎn)業(yè)經(jīng)營與資本運作能力卓越、具有獨特服務型制造模式的先進制造企業(yè)。在發(fā)展制造業(yè)的同時發(fā)展生產(chǎn)性服務產(chǎn)業(yè)，建立生產(chǎn)性服務產(chǎn)業(yè)與制造產(chǎn)業(yè)相結合的運營體系，形成鴻得利的核心競爭力和差異化競爭優(yōu)勢，與其他子公司產(chǎn)業(yè)共同促進鴻得利發(fā)展。鴻得利總部的服務平臺和其他生產(chǎn)性服務產(chǎn)業(yè)體系有機結合，形成支持相關制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大平臺，結合資本運作手段，扶持相關制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在扶持制造產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中服務產(chǎn)業(yè)同時得到快速發(fā)展。

（五）鴻得利的原主營業(yè)務導致遺留問題比較多

鴻得利的主營業(yè)務為生產(chǎn)和銷售建筑工程類的特種機械，履行售后責任成本較高。針對這一特點，在重整計劃中對于可能產(chǎn)生的售后責任專門預留的款項，以減輕重整成功后的新鴻得利的相關風險，充分發(fā)揮重整拯救的價值。

三、本案的示范意義

縱觀本案重整過程，我們認為有以下幾個關鍵點需要得到更多的關注，期待更深入的探討：

（一）重整的效率是重整價值的重要組成部分

本案經(jīng)半年就重整成功，助力企業(yè)及時擺脫困境，縮短調(diào)整期提供了非常好的基礎。這與管理人不計成本的投入有著密不可分的關系。

（二）較好的平衡債權人和債務人各方的利益

債務人和債權人之間，債權人與債權人之間的利益往往是此消彼長的關系，如何尋找他們之間的平衡點，需要發(fā)揮管理人的智慧和得到法院的支持，既要考慮法律的合規(guī)性要求，也要兼顧債權人的合理訴求和正視債務人的暫時困境，爭取取得各方的理解。本案比較好的平衡了各方利益，方使得重整計劃一次通過。

（三）本案發(fā)揮的清算式重整的最大效用

本案中，將原主營業(yè)務的相關資產(chǎn)打包剝離，使得營運資產(chǎn)整體轉移，最大限度地保留的其營運價值，同時，使得重整后的新鴻得利徹底擺脫歷史包袱，按照新的發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整經(jīng)營思路和方向。