一、 引言

黨的十九大報告中明確提出鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，從“產(chǎn)業(yè)興旺、生態(tài)宜居、鄉(xiāng)風(fēng)文明、治理有效、生活富?！蔽鍌€方面歸納了其總體要求。鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略表明了“三農(nóng)”問題在黨中央工作中一直占據(jù)著重要的地位，同時也為實現(xiàn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的目標指明了方向。然而，在鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實施過程中，優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力、改善村容村貌以及推動新農(nóng)村建設(shè)都離不開資金的支持，顯然資金缺口已經(jīng)成為制約鄉(xiāng)村振興發(fā)展的桎梏。針對鄉(xiāng)村振興面臨的融資困境，政府建立了較為完善的補貼體系，并鼓勵各類社會資本通過PPP、特許經(jīng)營、公建民營等方式參與農(nóng)村農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資。與此同時，政府專項債券也逐步加大了對鄉(xiāng)村振興的資金支持。

現(xiàn)階段，隨著我國積極財政政策的持續(xù)推進，以及“開前門，堵后門”債務(wù)治理強度的不斷升級，地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模迅速上升。在此宏觀政策與現(xiàn)實背景之下，2018年中央一號文件中明確指出“充分發(fā)揮財政資金的引導(dǎo)作用，撬動金融和社會資本更多投向鄉(xiāng)村振興”，這為鄉(xiāng)村振興專項債券的發(fā)行創(chuàng)造了更加有利的政策條件。由此，從2018年7月至今，四川、山東、河北和江西相繼發(fā)行了鄉(xiāng)村振興專項債券，實踐證明鄉(xiāng)村振興專項債券在激活農(nóng)村資源要素、填補鄉(xiāng)村振興發(fā)展資金缺口方面發(fā)揮了重要作用。但是，如何在“嚴監(jiān)管”的同時通過“興產(chǎn)業(yè)，拓渠道”等方式提升項目的收益水平，并實現(xiàn)債券發(fā)行的風(fēng)險可控以及資金利用的合理高效，是鄉(xiāng)村振興專項債券在發(fā)行過程中的難點問題，也是目前理論與實務(wù)界普遍關(guān)注的焦點問題。

二、 文獻綜述

“鄉(xiāng)村振興”這一研究命題在我國最早可以追溯到2004年1月中央一號文件，即《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進農(nóng)民增加收入若干政策的意見》。我國對鄉(xiāng)村振興的重點研究主要集中于黨的十九大報告之后，鄉(xiāng)村振興發(fā)展戰(zhàn)略的研究內(nèi)容主要集中在以下四個方面：首先，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的政策機制研究。如何調(diào)整政策機制以契合鄉(xiāng)村振興的發(fā)展目標，從而達到創(chuàng)新鄉(xiāng)村振興體制機制的最終目標是目前該研究領(lǐng)域的重點課題。張軍建議在國家層面上制定“鄉(xiāng)村振興法”，編制鄉(xiāng)村振興規(guī)劃，采取主要領(lǐng)導(dǎo)負責制以創(chuàng)新鄉(xiāng)村振興體制機制[1]；廖軍華認為應(yīng)針對鄉(xiāng)村振興發(fā)展進程中的地域重構(gòu)機制進行研究，激發(fā)傳統(tǒng)村落新活力，構(gòu)建新型城鄉(xiāng)關(guān)系[2]。其次，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的基礎(chǔ)理論研究，主要體現(xiàn)在總體要求和具體內(nèi)涵層面。例如，學(xué)者認為實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略是解決我國發(fā)展不平衡不充分問題、滿足人民日益增長美好生活需要的總體要求[3]；我國實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的發(fā)展條件已具備，關(guān)鍵要意識到鄉(xiāng)村發(fā)展的復(fù)雜性、長期性和內(nèi)在規(guī)律性[4]。再次，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實踐路徑研究，主要側(cè)重于實踐經(jīng)驗和發(fā)展路徑層面。龍曉柏通過研究英美兩國鄉(xiāng)村可持續(xù)發(fā)展體系得出相關(guān)經(jīng)驗[5]，從而為當前我國鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的突破路徑與政策選擇提供了有益的啟示；在發(fā)展路徑選擇層面，劉合光認為鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略可以從機制創(chuàng)新路徑、產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑、科技創(chuàng)新路徑以及人才培育路徑推進農(nóng)村振興[6]；同時也有學(xué)者提出城市化進程中的鄉(xiāng)村衰落問題，基于此剖析了我國鄉(xiāng)村衰落的成因，指出了現(xiàn)代鄉(xiāng)村建設(shè)的可能路徑[7]。最后，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的指標構(gòu)建研究。張挺等學(xué)者認為構(gòu)建科學(xué)有效的鄉(xiāng)村振興評價指標體系是推進這一戰(zhàn)略實施的基礎(chǔ)保障，由此篩選出15個三級指標和44個四級指標，運用該評價指標體系對11個省份的35個鄉(xiāng)村進行了評價分析[8]；賈晉等學(xué)者則直接選取了35個細化指標構(gòu)建了“六化四率三治三風(fēng)三維”的指標體系，并且利用熵權(quán)及Topsis法對30個省份的鄉(xiāng)村振興發(fā)展水平進行了定量測度與比較[9]。

自2015年1月1日起，我國新《預(yù)算法》的施行為地方政府專項債券的發(fā)行提供了法律依據(jù)，地方政府專項債券的發(fā)行開始全面推行。國內(nèi)學(xué)者對專項債券的研究主要集中在三個方面：第一，對地方政府專項債券的功能作用進行了分析。屈慶、聞之等指出地方政府專項債券發(fā)展將在化解地方政府債務(wù)問題中發(fā)揮重要作用，應(yīng)從完善專項債券管理和配套措施著手，充分發(fā)揮專項債券促進積極財政政策實施的作用[10-11]；戴思聰認為，地方政府專項債券作為補充的債務(wù)融資工具，其對于優(yōu)化投融資體制的作用可體現(xiàn)在幫助商業(yè)銀行進行多元化的投資配置、強化地方政府投資能力以及完善債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三個層面[12]；夏詩園認為地方政府專項債還可以在拉動基建投資、刺激地區(qū)經(jīng)濟、改善城市投資平臺融資環(huán)境等方面起到作用[13]。第二，對我國發(fā)行地方政府專項債券的必要性做出了闡釋。馬海濤指出，在當前減稅降費的宏觀政策背景下，地方政府財政壓力加大，為了符合宏觀經(jīng)濟發(fā)展的需要應(yīng)在預(yù)算中多安排一些專項債[14]；李經(jīng)緯與唐鑫認為應(yīng)尋找新的商業(yè)融資渠道，或加快依托政府信用發(fā)行地方政府債券的步伐，因而以中長期為債期特點的地方政府專項債的發(fā)行值得重視[15]。第三，對地方政府專項債券面臨的問題以及發(fā)行過程中存在的風(fēng)險進行了歸納總結(jié)。宗軍認為，當前地方政府專項債券市場發(fā)展中的核心問題是定位不夠清晰，市場約束有待健全[16]；喬寶云指出，在專項債發(fā)行過程中，由于通常是按照“打包”的方式進行，這就導(dǎo)致市場無法對地方政府專項債券的風(fēng)險點進行準確識別、評估以及區(qū)分[17]。國外對市政債定價的相關(guān)研究文獻也較為豐富，美國市政收益?zhèn)怯墒姓斁帧⒅菡蚬矙C構(gòu)發(fā)行，由特定項目收入支持的債券，類似于我國的地方政府專項債券。Pinna研究發(fā)現(xiàn)市政債的發(fā)行定價與債券期限、經(jīng)濟環(huán)境、債券評級和稅收政策等因素顯著相關(guān)[18]。Kidwell等學(xué)者的研究擴大了關(guān)于市政債券市場細分影響的爭論，研究表明發(fā)行規(guī)模、到期期限和不同州個人所得稅會導(dǎo)致各州市政借款成本的系統(tǒng)性差異[19]。

綜上所述，現(xiàn)有文獻中富有啟發(fā)與價值性的成果對推動我國鄉(xiāng)村振興專項債的發(fā)行有著積極的推動作用，但是立足于我國地方實際來研究鄉(xiāng)村振興專項債券的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行定價以及風(fēng)險形成機理與防控對策的文獻較少。同時，理論研究與實踐研究沒有很好地結(jié)合，缺少系統(tǒng)的實證研究以及翔實的實地考察與跟蹤研究。隨著我國積極財政政策的持續(xù)推進，鄉(xiāng)村振興專項債券在發(fā)行過程中很難在嚴監(jiān)管的同時提升項目的收益水平，具體表現(xiàn)為債券發(fā)行過程中的風(fēng)險不易把控，資金利用率也不合理。因此，本文將運用有限理性假設(shè)的演化博弈理論，構(gòu)建政府鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行演化博弈模型，對中央政府與地方政府策略選擇的演化穩(wěn)定性進行分析，并在此基礎(chǔ)上通過計算實驗方法，引入專項債券規(guī)模系數(shù)與收益系數(shù)，模擬仿真博弈主體的行為演化過程，并據(jù)此提出鄉(xiāng)村振興專項債券有序發(fā)行的政策建議。

三、 中央政府與地方政府鄉(xiāng)村振興債券發(fā)行的演化博弈分析

(一) 演化博弈模型適用性分析

博弈論作為一種分析工具，經(jīng)常被用于研究地方政府債務(wù)形成的原因、過程以及中央政府救助行為等相關(guān)問題。王軍強等以博弈論為分析工具，建立起中央政府與地方政府的靜態(tài)博弈支付矩陣，探討出中央政府與地方政府對債務(wù)風(fēng)險控制博弈的均衡條件[20]。劉驊等同樣采用演化博弈理論作為分析工具，設(shè)計地方政府債務(wù)協(xié)同治理審計演化博弈模型，對審計方和地方政府策略的演化穩(wěn)定性進行了分析[21]。陶元磊則在中央政府財政分權(quán)背景下，基于演化博弈理論，構(gòu)建了中央政府、地方政府、金融機構(gòu)之間的三方演化博弈模型，研究博弈主體的策略選擇以及整體的演化穩(wěn)定策略[22]。一般而言，鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行越多的地方政府會增加越多的鄉(xiāng)村投資項目，從而可以在響應(yīng)國家鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的同時增加更多的GDP。而在中國當前的官員業(yè)績評價體系中，GDP是一個重要考核指標，地方官員在其任職期間希望通過發(fā)行專項債券來發(fā)展地方經(jīng)濟，從而最終獲得政治錦標賽的勝利。然而中央政府的政策目標不僅是獲得各地區(qū)GDP的增長，其同時還會關(guān)注長期經(jīng)濟增長的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)，防止出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致的經(jīng)濟危機。

實際上，地方政府關(guān)于舉債的行為分為維持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模和擴大債務(wù)規(guī)模兩個維度，相應(yīng)地，中央政府在不同的經(jīng)濟環(huán)境下以及不同時期所追求的目標決定了其對于地方政府的債務(wù)情況呈現(xiàn)兩種態(tài)度：一種是穩(wěn)健的財政政策，即中央政府選擇不出臺相關(guān)政策支持地方政府擴大債務(wù)規(guī)模；一種是積極的財政政策，即中央政府為支持地方政府債券發(fā)行，對地方政府給予的資金或政策支持。當中央政府不出臺相關(guān)政策支持地方政府擴大債務(wù)規(guī)模即選擇穩(wěn)健的財政政策時，地方政府仍然選擇擴大債務(wù)規(guī)模，此時，債務(wù)規(guī)模膨脹與風(fēng)險傳導(dǎo)等問題會給地方政府帶來相應(yīng)的金融困境。

因此，中央政府與地方政府之間存在相關(guān)的利益博弈行為，且雙方的博弈行為滿足不完全理性的假設(shè)。在有限理性的條件下，中央政府和地方政府在鄉(xiāng)村振興專項債的發(fā)行博弈過程中呈現(xiàn)出一種長期性和重復(fù)性的行為特征，雙方可以在博弈過程中不斷進行試錯和學(xué)習(xí)，從而形成雙方的動態(tài)演化過程，這一動態(tài)演化過程則可以通過演化博弈模型的復(fù)制動態(tài)機制來刻畫，具體表現(xiàn)為每一次博弈中高收益策略均會取代低收益策略，并經(jīng)過重復(fù)最終形成穩(wěn)定的演化均衡策略。

(二) 演化博弈模型構(gòu)建

2019年6月，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)振興的指導(dǎo)意見》中指出，鼓勵地方政府發(fā)行項目融資和收益自平衡的專項債券，支持符合條件、有一定收益的鄉(xiāng)村公益性項目建設(shè)。目前，鄉(xiāng)村振興專項債的發(fā)行需滿足兩個基本條件：一是需要發(fā)行債券的地方政府債務(wù)率不能超過80%；二是需要通過發(fā)債融資的項目本身收益覆蓋率不能低于1.2倍，同時還須具有完整的立項、可研、用地審批、環(huán)評等審批文件以及項目的實施方案、財務(wù)評估報告和法律意見書。債務(wù)率是反映地區(qū)年末債務(wù)余額與當年政府綜合財力比率的指標，在發(fā)行鄉(xiāng)村振興債券的地區(qū)，其政府綜合財力相對有限，因此應(yīng)控制債務(wù)規(guī)模；由于鄉(xiāng)村振興專項債券的發(fā)行和償還都應(yīng)與具體項目相對應(yīng)，因此不僅應(yīng)限制特定用途，而且應(yīng)該通過土地相關(guān)收益償還。項目若要達到收益與融資相平衡，還應(yīng)提升債券的收益水平，因此應(yīng)將項目的償債能力和債券的收益水平納入考量范圍。

基于上述兩方面因素，本文引入專項債券規(guī)模系數(shù)a以及專項債券收益系數(shù)b，并根據(jù)我國鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行現(xiàn)狀與博弈主體的行為分析，設(shè)定中央政府與地方政府策略選擇及其決策效用，具體如表1所示。

表1 中央政府與地方政府發(fā)行鄉(xiāng)村振興專項債的博弈支付矩陣

在表1中，給定了博弈雙方在不同策略選擇下博弈效用矩陣中的相關(guān)變量，由于鄉(xiāng)村振興專項債券的特殊性，因此博弈主體的效用不僅考慮了其行為收益與損失，還考量了專項債券發(fā)行的規(guī)模以及收益等因素帶來的博弈主體效用損益，具體變量內(nèi)涵與關(guān)系如下：

1. 若中央政府采取穩(wěn)健財政政策，沒有出臺相關(guān)政策支持地方政府擴大鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行，則雖然地方政府將失去發(fā)行專項債券所產(chǎn)生的經(jīng)濟效應(yīng)，但維持正常的財政資金運行仍能給中央政府和地方政府帶來一定收益。本文用M表示中央政府獲取的收益，N表示地方政府獲取的收益。

2. 若中央政府采取穩(wěn)健財政政策，但地方政府迫于區(qū)域經(jīng)濟增長及GDP“錦標賽”的壓力而擴大鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行規(guī)模，則此時由于地方政府已有債務(wù)負擔及其風(fēng)險集聚問題，擴大專項債券發(fā)行不但不能給地方政府帶來收益，反而由于債務(wù)規(guī)模膨脹與風(fēng)險傳導(dǎo)等問題給地方政府帶來損失L，并且在引入債券規(guī)模系數(shù)a之后的損失變?yōu)?span id="oa2q2u2" class="emphasis_italic" style="margin: 0px; padding: 0px; font-style: italic;">aL，收益變?yōu)?span id="i02e0ya" class="emphasis_italic" style="margin: 0px; padding: 0px; font-style: italic;">N-aL。此處“地方政府擴大債務(wù)規(guī)?！钡谋硎霾⒉皇钦^度負債的意思，一方面，在鄉(xiāng)村振興背景下提出專項債券，其發(fā)行具有一定的政策意涵；另一方面，在新冠疫情期間，專項債是為響應(yīng)“積極財政政策”而發(fā)行，且專項債發(fā)行量不計入財政赤字。然而，發(fā)行專項債券是一把“雙刃劍”，給項目本身帶來收益的同時也可能引起一定的債務(wù)規(guī)模膨脹以及風(fēng)險聚集，從而給地方政府帶來損失，所以應(yīng)該注意把握好專項債券發(fā)行規(guī)模的“度”。而對于中央政府來說，受到的影響非常小，其收益仍為M。

3. 若中央政府采取積極財政政策支持地方政府發(fā)行鄉(xiāng)村振興專項債券，此時中央政府為支持地方政府債券發(fā)行，對地方政府給予C的資金或政策支持，但如果地方政府沒有積極落實中央政府政策，仍維持現(xiàn)有債務(wù)規(guī)模，由此中央政府的收益變?yōu)?span id="yqaqysm" class="emphasis_italic" style="margin: 0px; padding: 0px; font-style: italic;">M-C，地方政府收益變?yōu)?span id="s22em2u" class="emphasis_italic" style="margin: 0px; padding: 0px; font-style: italic;">N+C。

4. 若中央政府采取積極財政政策支持地方政府發(fā)行鄉(xiāng)村振興專項債券，此時地方政府發(fā)行專項債券的外部條件成熟，通過鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行能夠獲得更多的收益，假定中央政府和地方政府的總收益為M+N+E+F，其中E、F分別為專項債券發(fā)行給中央政府和地方政府所帶來的收益值增加；此時，中央政府獲得的總收益為M-C+E，其中M為原有收益，E為新增收益，C為中央政府支持地方政府發(fā)行鄉(xiāng)村振興專項債券的資金或政策支持；地方政府的收益為N+C+bF(b是指債券收益系數(shù))，包含了原有收益、新增收益以及中央政府的資金或政策支持，其中E>C，表示中央政府從專項債券發(fā)行中獲取的收益要大于支持地方政府發(fā)行專項債券的成本。

(三) 均衡點求解和穩(wěn)定性分析

根據(jù)中央政府與地方政府發(fā)行鄉(xiāng)村振興專項債的博弈支付矩陣，我們可以構(gòu)建演化博弈模型如下：

1. 令中央政府采取積極財政政策時獲得的效用為u1，采取穩(wěn)健財政政策時獲得的效用為u2，在混合策略下的平均效用為u。

u1=y(M-C+E)+(1-y)(M-C)=yE+M-C

(1)

u2=yM+(1-y)M=M

(2)

u=xu1+(1-x)u2

(3)

由上可得，中央政府的復(fù)制動態(tài)方程為：

(4)

2. 令地方政府擴大債務(wù)規(guī)模時獲得的效用為v1，維持債務(wù)規(guī)模時獲得的效用為v2，在混合策略下的平均效用為v。

v1=x(N+C+bF)+(1-x)(N-aL)=x(C+bF)-(1-x)aL+N

(5)

v2=x(N+C)+(1-x)N=xC+N

(6)

v=yv1+(1-y)v2

(7)

由上可得，地方政府的復(fù)制動態(tài)方程為：

(8)

對式(4)、式(8)分別求偏導(dǎo)數(shù)，可得雅克比矩陣為：

(9)

式(4)、式(8)分別反映了中央政府、地方政府博弈學(xué)習(xí)的速度和方向，當雙方復(fù)制動態(tài)方程等于0，即F(x)=0，F(y)=0時，雙方博弈會達到一種相對穩(wěn)定的狀態(tài)。由此可得這5個局部均衡點，將均衡點的值依次帶入雅克比矩陣J中，求得各矩陣的特征值，具體情況如表2所示。

表2 均衡點對應(yīng)特征值

當矩陣特征值都含有負實部時，對應(yīng)的均衡點為漸進穩(wěn)定均衡點(ESS)；當特征值都含有正實部時，對應(yīng)的均衡點是不穩(wěn)定點；當特征值一正一負時，對應(yīng)的均衡點為鞍點。由上文假設(shè)與分析可知，C>0，E-C>0，a>0，b>0，L>0，F>0，因此E1=(0，0)、E4=(1，1)是漸進穩(wěn)定均衡點(ESS)；E2=(1，0)、E3=(0，1)是不穩(wěn)定點；是鞍點。

基于以上策略演化穩(wěn)定性分析，結(jié)合雙方的動態(tài)復(fù)制方程，可以繪制如圖1所示的中央政府與地方政府鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行的演化博弈相位圖。

在髙中數(shù)學(xué)的教學(xué)過程中不僅要教會學(xué)生相應(yīng)的數(shù)學(xué)知識、數(shù)學(xué)技能,更重要的是要教會學(xué)生數(shù)學(xué)思維方法、數(shù)學(xué)的探索精神,將數(shù)學(xué)文化有效的滲透到數(shù)學(xué)教學(xué)的方方面面.教學(xué)實踐證明，在教學(xué)過程中,引導(dǎo)學(xué)生學(xué)會主動探究和思考,發(fā)揮探究的主動性，有利于提升學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，改善學(xué)生的學(xué)習(xí)方式，提高學(xué)生的數(shù)學(xué)素養(yǎng),幫助學(xué)生養(yǎng)成主動學(xué)習(xí)和思考的學(xué)習(xí)習(xí)慣.

圖1 鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行中政府演化博弈相位圖

(10)

(11)

由式(10)、式(11)可知影響博弈系統(tǒng)漸進穩(wěn)定狀態(tài)的因素有a，b，L，C，E和F，具體分析如下：

1. 債券規(guī)模系數(shù)a

由?S1/?a=bLF/2(aL+bF)2>0可知，S1對a單調(diào)遞增，即債券規(guī)模越大，引發(fā)債務(wù)風(fēng)險的可能性越大，出于規(guī)避風(fēng)險的考慮，博弈系統(tǒng)演變?yōu)椤胺€(wěn)健財政政策，維持債務(wù)規(guī)?！睜顟B(tài)的可能性越大，演變?yōu)椤胺e極財政政策，擴大債務(wù)規(guī)?！钡目赡苄栽叫?。

2. 債券收益系數(shù)b

由式(10)可知，S1對b單調(diào)遞減，即債券收益系數(shù)越大，博弈系統(tǒng)演變?yōu)椤胺€(wěn)健財政政策，維持債務(wù)規(guī)?！睜顟B(tài)的可能性越小，演變?yōu)椤胺e極財政政策，擴大債務(wù)規(guī)模”的可能性越大。

3. 中央政府采取穩(wěn)健財政政策，地方政府擴大債券發(fā)行規(guī)模給自身帶來的損失L

由?S1/?L=abF/2(aL+bF)2>0可知，S1對L單調(diào)遞增，即當損失越大時，地方政府為了規(guī)避損失，選擇維持債務(wù)規(guī)模策略的可能性越大，博弈系統(tǒng)演變?yōu)椤胺€(wěn)健財政政策，維持債務(wù)規(guī)模”的可能性越大，演變?yōu)椤胺e極財政政策，擴大債務(wù)規(guī)?！钡目赡苄栽叫?。

4. 中央政府采取積極財政政策，支持地方政府發(fā)行專項債券的資金或政策支持C

由式(10)可知，S1對C單調(diào)遞增，即當中央政府對地方政府發(fā)行債券的支持力度越大時，中央政府的成本越高，在收益增加值E不變時，獲得的成本收益比(C/E)越大，中央政府選擇積極財政政策策略的可能性越小，越傾向于選擇穩(wěn)健財政政策策略，在這樣的外部條件下，地方政府維持債務(wù)規(guī)模的傾向性越大，因此博弈系統(tǒng)演變?yōu)椤胺€(wěn)健財政政策，維持債務(wù)規(guī)模”的可能性越大，演變?yōu)椤胺e極財政政策，擴大債務(wù)規(guī)?！钡目赡苄栽叫?。

5. 中央政府采取積極財政政策，地方政府擴大債券發(fā)行規(guī)模時，專項債券發(fā)行給中央政府和地方政府帶來的收益增加值E、F

由式(10)可知，S1對E、F單調(diào)遞減，即當中央政府和地方政府從地方政府擴大債券發(fā)行中獲得的收益增加值越大時，中央政府選擇穩(wěn)健財政政策策略的可能性越小，選擇積極財政政策的可能性越大；地方政府選擇維持債務(wù)規(guī)模策略的可能性越小，選擇擴大債務(wù)規(guī)模策略的可能性越大；整個博弈系統(tǒng)演變?yōu)椤胺e極財政政策，擴大債務(wù)規(guī)?！钡目赡苄栽酱?，演變?yōu)椤胺€(wěn)健財政政策，維持債務(wù)規(guī)?！钡目赡苄栽叫　?/p>

四、 博弈仿真算例分析

圖2 E1=(0,0)是漸進穩(wěn)定均衡點

在初步對影響博弈系統(tǒng)漸進穩(wěn)定狀態(tài)的因素進行分析后，本文將對鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行中政府博弈演化路徑以及影響因素進行模擬仿真計算。其中，演化路徑仿真分析是分別賦予各參數(shù)對應(yīng)相關(guān)數(shù)值，考察系統(tǒng)的漸進穩(wěn)定均衡點；影響因素仿真分析是固定部分參數(shù)值，進而考察某參數(shù)對系統(tǒng)漸進穩(wěn)定均衡狀態(tài)的影響程度，旨在判定不同決策因素對博弈主體策略選擇的影響。

(一) 演化路徑仿真

情形1：令L=300，C=400，E=1000，F=50，單位為百萬元；令a=0.5，b=0.5，x=0.5，y=0.5，通過式(10)和(11)計算可得，S1=0.63，S2=0.37，則E1=(0，0)是漸進穩(wěn)定均衡點，演化過程如圖2所示。

情形2：令L=100，C=400，E=1500，F=80，單位為百萬元；令a=0.4，b=0.6，x=0.5，y=0.5，則S1=0.36，S2=0.64，且E4=(1，1)是漸進穩(wěn)定均衡點，演化過程如圖3所示。

圖3 E4=(1,1)是漸進穩(wěn)定均衡點

由圖2可以看出，當賦予參數(shù)具體的數(shù)值時，其演化結(jié)果均迅速向0收斂，E1=(0，0)是博弈系統(tǒng)漸進穩(wěn)定均衡點，即中央政府會采取“穩(wěn)健的財政政策”策略，地方政府將選擇“維持債務(wù)規(guī)?！辈呗?；而由圖3中可以看到，當稍微調(diào)整博弈策略的初始值時，其演化結(jié)果則迅速向1收斂，E4=(1，1)是博弈系統(tǒng)漸進穩(wěn)定均衡點，即中央政府會采取“積極的財政政策”策略，地方政府將選擇“擴大債務(wù)規(guī)模”策略。

(二) 影響因素仿真分析

1. 債券規(guī)模系數(shù)a

當a∈(0，1]，保持其他參數(shù)值不變，如圖4所示，S1將隨著債券規(guī)模系數(shù)a的增加而增大。債券規(guī)模系數(shù)越大，中央政府越傾向于選擇“穩(wěn)健財政政策”策略，地方政府越傾向于選擇“維持債務(wù)規(guī)?！辈呗裕到y(tǒng)最終演變?yōu)椤胺€(wěn)健財政政策，維持債務(wù)規(guī)?！本鉅顟B(tài)的可能性越大。

圖4 a對漸進穩(wěn)定均衡狀態(tài)的影響

2. 債券收益系數(shù)b

當b∈(0，1]，保持其他參數(shù)值不變，如圖5所示，S1隨著債券收益系數(shù)b的增加而減小。債券收益系數(shù)越大，中央政府越傾向于選擇“積極財政政策”，地方政府越傾向于選擇“擴大債務(wù)規(guī)模”策略，博弈系統(tǒng)最終演變?yōu)椤胺e極財政政策，擴大債務(wù)規(guī)?！钡目赡苄栽酱?，演變?yōu)椤胺€(wěn)健財政政策，維持債務(wù)規(guī)?！钡目赡苄栽叫?。

圖5 b對漸進穩(wěn)定均衡狀態(tài)的影響

3. 中央政府采取穩(wěn)健財政政策，地方政府擴大債券發(fā)行規(guī)模給自身帶來的損失L

當L∈[100，300]，維持其他參數(shù)值不變，如圖6所示，S1隨著損失L的增加而增大。隨著損失的增大，為了規(guī)避風(fēng)險，中央政府更加傾向于選擇“穩(wěn)健財政政策”，地方政府更加傾向于選擇“維持債務(wù)規(guī)?！?，博弈系統(tǒng)演變?yōu)椤胺€(wěn)健財政政策，維持債務(wù)規(guī)模”的可能性增大。

圖6 L對漸進穩(wěn)定均衡狀態(tài)的影響

4. 中央政府采取積極財政政策，支持地方政府發(fā)行專項債券的資金或政策支持C

當C∈[200，400]，固定其他參數(shù)值，如圖7所示，S1隨著資金或政策支持力度C的增加而增大。資金或政策支持力度越大，則成本收益比(C/E)越大，中央政府越傾向于選擇“穩(wěn)健財政政策”，地方政府越傾向于選擇“維持債務(wù)規(guī)模”，博弈系統(tǒng)演變?yōu)椤胺€(wěn)健財政政策，維持債務(wù)規(guī)?！钡目赡苄栽酱蟆?/p>

圖7 C對漸進穩(wěn)定均衡狀態(tài)的影響

5. 中央政府采取積極財政政策，地方政府擴大債券發(fā)行規(guī)模時，專項債券發(fā)行給中央政府及地方政府帶來的收益增加值E、F

保持其他參數(shù)值不變，當E∈[1000，1500]，如圖8所示，S1隨著中央政府收益增加值E的增加而減?。划?span id="0u2mwy0" class="emphasis_italic" style="margin: 0px; padding: 0px; font-style: italic;">F∈[50，80]，如圖9所示，S1隨著地方政府收益增加值F的增加而減小。中央政府和地方政府從專項債券發(fā)行中獲得的收益增加值越大，中央政府選擇“穩(wěn)健財政政策”、地方政府政府選擇“維持債務(wù)規(guī)?！钡目赡苄栽叫?，博弈系統(tǒng)演變?yōu)椤胺e極財政政策、擴大債務(wù)規(guī)?！钡目赡苄栽酱?。

圖8 E對漸進穩(wěn)定均衡狀態(tài)的影響

圖9 F對漸進穩(wěn)定均衡狀態(tài)的影響

由上述分析可知，隨著債券規(guī)模系數(shù)、損失以及資金或政策支持力度的增加，中央政府選擇“穩(wěn)健財政政策”策略、地方政府選擇“維持債務(wù)規(guī)模”策略的可能性越大，即系統(tǒng)最終演變?yōu)椤胺€(wěn)健財政政策，維持債務(wù)規(guī)?！本鉅顟B(tài)的可能性越大；而債券收益系數(shù)與中央政府和地方政府從專項債券發(fā)行中獲得的收益增加值越大，則會導(dǎo)致中央政府傾向于選擇“積極財政政策”、地方政府傾向于選擇“擴大債務(wù)規(guī)?！辈呗?，博弈系統(tǒng)演變?yōu)椤胺e極財政政策、擴大債務(wù)規(guī)?！钡目赡苄栽酱?。

五、 結(jié)論性評述

本文運用有限理性假設(shè)的演化博弈理論，構(gòu)建政府鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行演化博弈模型，對中央政府與地方政府策略選擇的演化穩(wěn)定性進行分析。觀察中央政府與地方政府演化博弈相位圖可以看出，該博弈中存在兩種漸進穩(wěn)定均衡狀態(tài)，即中央政府采取穩(wěn)健財政政策，地方政府維持債務(wù)規(guī)模；中央政府采取積極財政政策，地方政府擴大債務(wù)規(guī)模。接著本文具體分析了影響博弈系統(tǒng)漸進穩(wěn)定狀態(tài)的五個因素，包括專項債券規(guī)模系數(shù)與收益系數(shù)等，在此基礎(chǔ)上模擬仿真博弈主體的行為演化過程，系統(tǒng)仿真結(jié)果表明專項債券債務(wù)規(guī)模膨脹與債券收益提升將分別對債券有序發(fā)行起到抑制與促進作用。

基于以上結(jié)論，本文結(jié)合“償還安全、?？顚Ｓ谩钡谋O(jiān)管要求以及“興產(chǎn)業(yè)、拓渠道”的發(fā)展理念從專項債券規(guī)模以及收益的角度提出鄉(xiāng)村振興專項債券可持續(xù)發(fā)展的政策建議：

一方面，“償還安全，?？顚Ｓ谩钡谋O(jiān)管要求意味著需要建立科學(xué)的償債機制，設(shè)立專業(yè)的地方政府債務(wù)監(jiān)管體系。償還安全的前提之一即是控制鄉(xiāng)村振興專項債券的發(fā)行規(guī)模，這就意味著要從源頭上對地方政府專項債的發(fā)行進行嚴格的管控。首先，完善資金管理制度，提高資金使用效率。鄉(xiāng)村振興專項債券是回歸民生本質(zhì)的金融債券創(chuàng)新產(chǎn)品，各級政府應(yīng)加強鄉(xiāng)村振興項目的評估機制和管理能力建設(shè)，強化鄉(xiāng)村振興專項債券資金和項目的對接以提高資金使用效益。具體而言：(1)以資金績效為導(dǎo)向。發(fā)揮專項債券在鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域?qū)Ψ€(wěn)投資、擴內(nèi)需、補短板的重要作用，適當允許在專項資金預(yù)算內(nèi)部進行調(diào)整，杜絕鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行后出現(xiàn)資金閑置的現(xiàn)象，進一步提升專項債券資金使用效率。同時，及時通報新增鄉(xiāng)村振興專項債券資金使用情況，根據(jù)項目的投資計劃和資金需求及時撥付資金，加快資金使用進度以提高專項債券資金使用效能。(2)以資金用途為投向。按照“資金跟著項目走”的要求，加快鄉(xiāng)村振興專項債券對應(yīng)項目資金的支出進度，盡早形成實物工作量。將資金用于有一定收益的鄉(xiāng)村投資項目，實現(xiàn)融資規(guī)模與項目收益相平衡，嚴禁將新增鄉(xiāng)村振興專項債券資金用于置換存量債務(wù)、發(fā)放工資、支付利息、商業(yè)化運作的產(chǎn)業(yè)項目以及房地產(chǎn)相關(guān)項目等。其次，明確資金適用范圍，健全配套監(jiān)管體系。建立鄉(xiāng)村振興專項債券資金檢查抽查機制，定期對鄉(xiāng)村振興專項債券資金的投入情況以及使用狀況進行抽查評估和監(jiān)督檢查，將鄉(xiāng)村振興專項債券的規(guī)模、期限、發(fā)行方式等列入監(jiān)管范圍從而健全配套監(jiān)管體系。并且，進一步完善債券項目信息公開制度，主動向社會公開新增鄉(xiāng)村振興專項債券投向、管理、績效等信息，可以建立覆蓋鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行關(guān)鍵環(huán)節(jié)的全國統(tǒng)一信息披露平臺，接受社會各界的監(jiān)督以確保信息披露的準確性和及時性。同時，可將信用評級與外部增信引入我國地方政府鄉(xiāng)村振興專項債的發(fā)行管理體制內(nèi)，從而使鄉(xiāng)村振興專項債券的價格更好地反映政府信用風(fēng)險溢價、項目收益風(fēng)險等。

另一方面，“興產(chǎn)業(yè)、拓渠道”的發(fā)展理念則意味著振興鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)，拓寬融資渠道。而這樣的發(fā)展理念恰恰可以促進專項債券收益水平的提升，鄉(xiāng)村振興專項債券可以通過投資鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)項目解決其資金瓶頸問題，同時可以有效拓寬鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的融資渠道，為實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略提供有力的資金保障。實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)振興首先需要激發(fā)鄉(xiāng)村的經(jīng)濟活力，由于鄉(xiāng)村的產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮笄页薪訉ｍ梻馁Y源要素豐富，可以打造以城鄉(xiāng)要素自由流動為前提、產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺為核心、拓寬鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)融資渠道為目的的專項債券運作模式。此外，為規(guī)范鄉(xiāng)村振興專項債券發(fā)行及管理，地方政府應(yīng)積極做好“四化”：一是債務(wù)管理精細化。在全面分析地方政府存量債務(wù)總量、期限以及結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)之上，積極落實法定限額管理以及限額內(nèi)債務(wù)高風(fēng)險地區(qū)的化債計劃，將鄉(xiāng)村振興專項債券納入政府性基金預(yù)算，由財政部門辦理發(fā)行兌付，適當提高發(fā)行額度限制起點。二是發(fā)行審批規(guī)范化。從中央、地方、市場等多個維度對鄉(xiāng)村振興專項債發(fā)行審批制度進行嚴格規(guī)定，界定明晰的權(quán)責范圍，避免出現(xiàn)多方管理、權(quán)責不清的局面。三是債券定價市場化。逐步推進鄉(xiāng)村振興專項債券的市場化定價，加強與承銷團成員的溝通，合理設(shè)置招投標參數(shù)，債券發(fā)行利率由承銷團成員根據(jù)自主策略競標確定，嚴格制止地方政府對債券定價的行政干預(yù)。四是投資主體多元化。逐步推進發(fā)行場所的全覆蓋，除了更大范圍地推動商業(yè)銀行柜臺發(fā)行專項債券之外，應(yīng)盡快實現(xiàn)上海和深圳證券交易所發(fā)行的全覆蓋，提高個人投資者比例，提升市場活躍度。

在我國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)實背景以及鄉(xiāng)村振興政策背景雙重影響下，鄉(xiāng)村振興專項債券的有序發(fā)行對促進農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展意義重大，但從其發(fā)行現(xiàn)狀來看未來還可以從多方面加以研究：在研究基本理論、政策解讀的基礎(chǔ)之上，還可以立足我國地方實際，圍繞鄉(xiāng)村振興專項債券的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行定價以及風(fēng)險形成機理等內(nèi)容，拓寬理論研究視野、深化實證研究內(nèi)容，從而促進該領(lǐng)域理論與實踐的有效結(jié)合。

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