轉(zhuǎn)創(chuàng)文萃 十四五規(guī)劃專題 國(guó)企改革 智庫(kù)縱橫 轉(zhuǎn)創(chuàng)觀察 國(guó)家總部經(jīng)濟(jì)課題 總部經(jīng)濟(jì)專家?guī)?/a> 轉(zhuǎn)創(chuàng)精英 產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng) 智庫(kù)機(jī)構(gòu) 紀(jì)檢監(jiān)察 幕僚匯 轉(zhuǎn)創(chuàng)管理評(píng)論
技術(shù)入股 征信政策 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 財(cái)經(jīng)資訊 金融科技 農(nóng)村金融 國(guó)際金融 企業(yè)金融 固定收益 權(quán)益投資 大宗商品貿(mào)易融資
組織發(fā)展流程 醫(yī)院管理 質(zhì)量與標(biāo)準(zhǔn)管理 品牌戰(zhàn)略規(guī)劃 集團(tuán)管控研究 產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略 市場(chǎng)需求管理 發(fā)展戰(zhàn)略研究 管理信息化 經(jīng)營(yíng)與管理 商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理 人力資源管理 公共關(guān)系 管理科學(xué) 沖突管理 合同能源管理 宏觀質(zhì)量研究 產(chǎn)權(quán)交易 咨詢工具 統(tǒng)計(jì)科學(xué) 預(yù)算績(jī)效管理 信用管理 企業(yè)頂層架構(gòu)設(shè)計(jì) 中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)
建筑裝飾 政策法規(guī) 環(huán)保PPP 經(jīng)濟(jì)分析 工程資質(zhì) 工程研究咨詢 發(fā)展規(guī)劃 政策研究
作者:交銀國(guó)際洪灝
來源:洪灝的中國(guó)市場(chǎng)策略(ID:honghaochinastrategy)
2010年是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的分水嶺。中國(guó)在這一年同時(shí)跨過劉易斯拐點(diǎn)和庫(kù)茲涅茨拐點(diǎn)。在這個(gè)拐點(diǎn)雙至的年份,曾經(jīng)源源不斷的農(nóng)村廉價(jià)勞動(dòng)力供應(yīng)開始收縮。同時(shí),四十年“改革開放”碩果累累,將經(jīng)濟(jì)的增速推向頂峰,使中國(guó)龐大的人口擺脫了貧困,收入不平衡狀況的緩解也由此發(fā)端。自此以后,中國(guó)的城鎮(zhèn)化、人口結(jié)構(gòu)、不平衡以及股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)都開始逆轉(zhuǎn)。如今,隨著“共同富?!背蔀橹袊?guó)的綱領(lǐng)性主題,人們必須思考在這一新的宏觀環(huán)境下如何調(diào)整布局,以獲得最佳的投資回報(bào)。
我們用收入差距作為衡量社會(huì)不平衡和共同富裕水平的代理指標(biāo)。收入不平衡通過影響利率從而左右股市表現(xiàn)。一個(gè)存在嚴(yán)重不平衡的社會(huì)勢(shì)必是一個(gè)過剩的社會(huì),因?yàn)楦蝗苏加械氖杖敕蓊~遠(yuǎn)超其力所能消費(fèi)的份額,而窮人的收入與其產(chǎn)出不成比例,不足以將所有過剩的供給消耗殆盡。這種供過于求的狀態(tài)抑制了通脹,進(jìn)而壓低了利率,而反之亦然。如是,隨著收入不平衡的改善,通脹和利率理應(yīng)同步上升。而利率的變動(dòng)是決定股票收益的關(guān)鍵。
我們構(gòu)建了一套時(shí)間跨度逾百年的專有市場(chǎng)和行業(yè)指數(shù),以之借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)。上世紀(jì)50年代至80年代,美國(guó)收入不平衡的程度急劇下降,通脹和利率并行攀升,材料、能源、通信、信息技術(shù)和醫(yī)療保健板塊跑贏大市。而在中國(guó)2010年跨越雙拐點(diǎn)后,在中國(guó)的在岸和離岸市場(chǎng)里,信息技術(shù)、醫(yī)療保健和日常消費(fèi)板塊的表現(xiàn)則可圈可點(diǎn)。
“共同富裕”是中國(guó)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)一以貫之的主題,同時(shí)也確乎與中國(guó)古典哲學(xué)一脈相承。如果中國(guó)的社會(huì)結(jié)構(gòu)是深思熟慮的政策意圖的結(jié)晶,那么美國(guó)上世紀(jì)50年代至80年代不平衡的收斂的開始可能只是一個(gè)意外。當(dāng)年羅斯福簽署《退伍軍人權(quán)利法案》,為1,200萬退伍軍人的求學(xué)置業(yè)提供資金支持,實(shí)為阻止其涌入就業(yè)市場(chǎng)壓低工資,但美國(guó)反而因此積累了巨量的人力資本,并拉開了不同社會(huì)階層間社會(huì)流動(dòng)的時(shí)代巨幕。
這些巨變開創(chuàng)了林登·約翰遜總統(tǒng)20世紀(jì)60年代時(shí)的“偉大社會(huì)”的愿景。加之巨額的戰(zhàn)爭(zhēng)支出所帶來的技術(shù)進(jìn)步,這一時(shí)期為美國(guó)接下來波瀾壯闊的60年奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)中,我們可以看到中國(guó)朝著共同富裕目標(biāo)奮進(jìn)所需的相似要素:高等教育、房屋權(quán)益、醫(yī)療保障、技術(shù)進(jìn)步,以及政府強(qiáng)有力的政策意圖。2020年,中國(guó)已經(jīng)完全消滅了貧困,比聯(lián)合國(guó)的預(yù)定目標(biāo)提前了整整十年。風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量,現(xiàn)在是時(shí)候縱目暢懷,將目光投向更宏大的共同富裕目標(biāo),并根據(jù)這一未來十年的綱領(lǐng)性宏觀主題相應(yīng)調(diào)整我們的投資布局。
圖表 1: 中國(guó)的收入不平衡與勞動(dòng)人口、城鎮(zhèn)化率以及上證的 850 天均線
資料來源:WID,萬得,CEIC,聯(lián)合國(guó),交銀國(guó)際
圖表 2: 美國(guó)股票市場(chǎng)的百年歷史
資料來源:CRSP,彭博,WID,交銀國(guó)際
圖表3: 2010年拐點(diǎn)前后的股票市場(chǎng)表現(xiàn)(1991-2020, A股市場(chǎng))
資料來源:萬得,WID,CEIC,交銀國(guó)際
? 2019-2021 All rights reserved. 北京轉(zhuǎn)創(chuàng)國(guó)際管理咨詢有限公司 京ICP備19055770號(hào)-1
Beijing TransVenture International Management Consulting Co., Ltd.
地址:北京市大興區(qū)新源大街25號(hào)院恒大未來城7號(hào)樓1102室
北京市豐臺(tái)區(qū)南四環(huán)西路128號(hào)諾德中心2號(hào)樓5層
北京市海淀區(qū)西禪寺(華北項(xiàng)目部)
深圳市南山區(qū)高新科技園南區(qū)R2-B棟4樓12室
深圳市福田區(qū)華能大廈
佛山順德區(qū)北滘工業(yè)大道云創(chuàng)空間
汕頭市龍湖區(qū)泰星路9號(hào)壹品灣三區(qū)
長(zhǎng)沙市芙蓉區(qū)韶山北路139號(hào)文化大廈
梅州市豐順縣大潤(rùn)發(fā)大廈
站點(diǎn)地圖 網(wǎng)站建設(shè):騰虎網(wǎng)絡(luò)
歡迎來到本網(wǎng)站,請(qǐng)問有什么可以幫您?
稍后再說 現(xiàn)在咨詢 石泉县| 长泰县| 武邑县| 宜州市| 运城市| 万山特区| 大丰市| 炉霍县| 黄骅市| 婺源县|