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一、上海建立國際票據(jù)交易中心的意義

1.有利于國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

（1）上海國際票據(jù)交易中心將促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。票據(jù)是社會(huì)商品交換和商業(yè)信用不斷發(fā)展的產(chǎn)物，從美國、英國、日本等發(fā)達(dá)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，票據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)國際貿(mào)易發(fā)展具有巨大促進(jìn)作用。成立上海國際票據(jù)交易中心能夠?qū)崿F(xiàn)票據(jù)的跨國流通和交易，實(shí)現(xiàn)全球票據(jù)市場(chǎng)的融合，大幅提高信息透明度和市場(chǎng)流動(dòng)性，降低交易成本、提高國際貿(mào)易效率，從而較大程度促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。

（2）上海國際票據(jù)交易中心可以降低企業(yè)的融資成本。成立上海國際票據(jù)交易中心可實(shí)現(xiàn)票據(jù)跨國度流轉(zhuǎn)，即企業(yè)可以通過上海國際票據(jù)交易中心掛牌將票據(jù)貼現(xiàn)給外國金融機(jī)構(gòu)，這樣既可以獲得國際低成本資金，也可以避免國內(nèi)順周期效應(yīng)。同時(shí)，因?yàn)槠睋?jù)可以通過交易中心跨國流通，企業(yè)對(duì)票據(jù)的接受度也會(huì)顯著提高，從而促進(jìn)票據(jù)在企業(yè)間的背書流轉(zhuǎn)，票據(jù)的延期支付功能降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。

（3）上海國際票據(jù)交易中心能夠提高離岸金融市場(chǎng)效率。上海國際票據(jù)交易中心可以將票據(jù)市場(chǎng)參與主體擴(kuò)大到全球金融機(jī)構(gòu)，從而市場(chǎng)參與者的數(shù)量和多樣性大幅增加，機(jī)構(gòu)間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，交易會(huì)更趨活躍，市場(chǎng)價(jià)格更趨平穩(wěn)，相應(yīng)的交易產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新也將更趨豐富。

2.有利于上海國際金融中心的發(fā)展

（1）有助于提升上海國際金融中心競(jìng)爭(zhēng)力。上海建設(shè)國際票據(jù)交易中心可以聚集全球金融資源，結(jié)合“一帶一路”倡議以及人民幣國際化、利率市場(chǎng)化、自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)等金融改革核心內(nèi)容將票據(jù)市場(chǎng)推出國門，以提升上海金融集聚度及國際化程度，鞏固和強(qiáng)化上海作為國家金融中心的地位，助力上海國際金融中心的整體建設(shè)。

（2）有助于完善和整合上海金融體系。上海具有強(qiáng)大的在岸金融市場(chǎng)，通過多年的發(fā)展已經(jīng)形成上海證券交易所、上海黃金交易所、上海外匯交易中心、上海期貨交易所、上海債券交易所、上海票據(jù)交易所、上海保險(xiǎn)交易所等，但各個(gè)市場(chǎng)和交易所均是孤立的，未能實(shí)現(xiàn)金融資源的最大融合和最優(yōu)配置，通過建設(shè)上海國際票據(jù)交易中心，將貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生市場(chǎng)等國際國內(nèi)金融資源予以打通，可進(jìn)一步完善上海的金融體系、提升交易樞紐內(nèi)涵。

3.有利于我國對(duì)外開放

（1）有利于引進(jìn)國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)國內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)對(duì)外開放。國外票據(jù)市場(chǎng)已發(fā)展了數(shù)百年，并在法律、制度、規(guī)則、管理、經(jīng)營(yíng)等諸多方面積累了先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，而國內(nèi)具有現(xiàn)代意義的票據(jù)市場(chǎng)僅有30多年發(fā)展歷史，建立上海國際票據(jù)交易中心可融合各國票據(jù)市場(chǎng)精髓，引入各國各種類型市場(chǎng)參與者，是引進(jìn)國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)最直接也是最有效的途徑。

（2）有利于穩(wěn)妥有序地推動(dòng)資本項(xiàng)目開放，穩(wěn)步擴(kuò)大資本賬戶可兌換。票據(jù)市場(chǎng)的一端與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，建立上海國際票據(jù)交易中心能夠促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，符合資本項(xiàng)目開放的國家政策導(dǎo)向；票據(jù)市場(chǎng)的另一端是央行貨幣政策工具——再貼現(xiàn)，建立上海國際票據(jù)交易中心可以擴(kuò)大再貼現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)可以密切關(guān)注國際票據(jù)市場(chǎng)對(duì)資本流動(dòng)的影響，監(jiān)管調(diào)控國際票據(jù)市場(chǎng)的開放進(jìn)度和程度，完善針對(duì)跨境資本流動(dòng)的宏觀審慎政策，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目開放。

（3）有利于推動(dòng)全方位的金融業(yè)對(duì)外開放和深化金融改革。票據(jù)市場(chǎng)是我國金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化最早、程度最高的子市場(chǎng)之一，建立上海國際票據(jù)交易中心可以為全方位的金融業(yè)對(duì)外開放積累經(jīng)驗(yàn)，成為我國整個(gè)金融體系對(duì)外開放的有效突破口。

4.有利于人民幣國際化

（1）有利于票據(jù)跨境支付結(jié)算，提高人民幣國際接受度。建立國際票據(jù)市場(chǎng)，可為跨境票據(jù)提供統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的交易平臺(tái)，將大大提高人民幣票據(jù)在跨境支付結(jié)算中的作用和功能，促進(jìn)以人民幣計(jì)價(jià)的跨境票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)與推廣，并進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化戰(zhàn)略的快速落地。

（2）有利于票據(jù)發(fā)展成為國際投資產(chǎn)品，擴(kuò)大人民幣外匯儲(chǔ)備規(guī)模。票據(jù)產(chǎn)品具有信用度高、流動(dòng)性好、與盈利性相匹配的特點(diǎn)，建立上海國際票據(jù)交易中心，有利于將票據(jù)產(chǎn)品發(fā)展成為人民幣外匯儲(chǔ)備的重要投資產(chǎn)品，提高各國持有人民幣資產(chǎn)的積極性，擴(kuò)大人民幣外匯儲(chǔ)備規(guī)模。

（3）有利于票據(jù)國際交易職能發(fā)揮，帶動(dòng)人民幣外匯交易活躍度。建立上海國際票據(jù)交易中心，引入國外交易者和資金，可以促進(jìn)票據(jù)國際交易職能的充分發(fā)揮，而國際資金進(jìn)入和退出國際票據(jù)交易中心均需要進(jìn)行人民幣外匯交易，且國際資金往往會(huì)配套相應(yīng)的外匯套期保值產(chǎn)品，從而進(jìn)一步帶動(dòng)人民幣外匯交易活躍度。

5.有利于人民幣匯率機(jī)制的進(jìn)一步完善

（1）國際資本的流入可以增加人民幣匯率彈性。建立上海國際票據(jù)交易中心，將促進(jìn)大量國際資本的流入，增加人民幣外匯市場(chǎng)的交易活躍度，提高人民幣匯率彈性，加大市場(chǎng)決定匯率的力度，最終實(shí)現(xiàn)人民幣浮動(dòng)匯率制。

（2）利率國際化能夠提高人民幣匯率機(jī)制的有效性。票據(jù)市場(chǎng)已成為國內(nèi)利率市場(chǎng)化改革的急先鋒，而建立國際票據(jù)市場(chǎng)，可以將票據(jù)利率進(jìn)一步市場(chǎng)化，即票據(jù)利率國際化，使票據(jù)利率反映國際資金的價(jià)格，從而反映國際資金對(duì)人民幣匯率的預(yù)期，進(jìn)而改善人民幣匯率形成機(jī)制，使人民幣匯率不僅能夠反映當(dāng)前外匯市場(chǎng)供需關(guān)系，還將反映對(duì)匯率市場(chǎng)的預(yù)期，提高人民幣匯率機(jī)制的有效性。

（3）國際機(jī)構(gòu)和資本多元化可以促進(jìn)人民幣匯率機(jī)制的完善。匯率機(jī)制的完善必須有充足的套利資金和充分的國際資本流動(dòng)，建立上海國際票據(jù)交易中心，能引入各國金融機(jī)構(gòu)和多元化的國際資金，且票據(jù)交易具有短期性、高頻率的特點(diǎn)，因此國際資金的流動(dòng)將更加充分，多樣的資金套利需求將催生多元化的匯率衍生產(chǎn)品，這對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制具有重要的促進(jìn)作用。

6.有利于“一帶一路”倡議的發(fā)展

（1）可以提高參與“一帶一路”倡議企業(yè)的票據(jù)接受度和使用度。票據(jù)作為支付結(jié)算的傳統(tǒng)工具，將極大滿足“一帶一路”沿線國家的國際貿(mào)易需求。建立上海國際票據(jù)交易中心，將大大增加票據(jù)國際接受度和流動(dòng)性，滿足和便于參加“一帶一路”倡議企業(yè)票據(jù)的使用、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)等需求，從而提高參加“一帶一路”倡議企業(yè)的票據(jù)接受度和使用度。

（2）“一帶一路”倡議可以成為上海國際票據(jù)交易中心的突破口。票據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)商品的生產(chǎn)和流通有促進(jìn)作用，尤其是對(duì)國際間商品的進(jìn)出口貿(mào)易有很強(qiáng)的推動(dòng)作用，可以借助“一帶一路”倡議的大力推進(jìn)，在個(gè)別經(jīng)貿(mào)往來密切、關(guān)系良好的國家優(yōu)先推行，以點(diǎn)帶線、以線帶面，逐漸擴(kuò)大票據(jù)和上海國際票據(jù)交易中心的接受度和使用度。

二、上海國際票據(jù)交易中心建設(shè)的目標(biāo)和定位

上海國際票據(jù)交易中心將是一個(gè)綜合性國際化票據(jù)資產(chǎn)交易平臺(tái)，受我國金融監(jiān)管部門監(jiān)督與管理，交易產(chǎn)品為票據(jù)。

1.建設(shè)目標(biāo)

上海國際票據(jù)交易中心建設(shè)的總目標(biāo)為：在上海建設(shè)全球性的國際票據(jù)交易中心。其建設(shè)可分為三個(gè)階段：第一階段，吸納“一帶一路”沿線國家加入上海國際票據(jù)交易中心，推動(dòng)并拓寬“一帶一路”沿線國家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的間接融資渠道，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)金融合作，加快區(qū)域內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)與聚積；第二階段，吸納發(fā)達(dá)國家加入上海國際票據(jù)交易中心，進(jìn)一步推動(dòng)境內(nèi)外貨幣市場(chǎng)開放，推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)；第三階段，向全球開放，以中國為核心推動(dòng)全球開放金融體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)資本的全球有效配置，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)與金融合作不斷加深，為實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)相互開放與包容性發(fā)展提供全方位的資金融通平臺(tái)，為更大規(guī)模全球資本流動(dòng)與聚集創(chuàng)造更規(guī)范的市場(chǎng)條件。

2.建設(shè)定位

上海國際票據(jù)交易中心依據(jù)國家總體經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略安排，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，制定交易中心會(huì)員、經(jīng)紀(jì)、交易、托管、清算等業(yè)務(wù)規(guī)則及監(jiān)管規(guī)則，推進(jìn)國內(nèi)金融票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展；不斷推動(dòng)國際票據(jù)市場(chǎng)活躍與繁榮，打造上海在國際票據(jù)交易市場(chǎng)的核心地位。

三、上海國際票據(jù)交易中心的建設(shè)方案

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)由中國人民銀行牽頭建設(shè)，總體協(xié)調(diào)各項(xiàng)工作，推進(jìn)頂層設(shè)計(jì)，制定建設(shè)計(jì)劃，協(xié)調(diào)境外央行，統(tǒng)籌規(guī)劃相關(guān)籌備事項(xiàng)。

上海國際票據(jù)交易中心的業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)規(guī)則及系統(tǒng)建設(shè)等工作可考慮委托上海票據(jù)交易所負(fù)責(zé)制定，可授權(quán)上海票據(jù)交易所在現(xiàn)行模式下，先行小范圍拓展國際會(huì)員試點(diǎn)推廣，不斷根據(jù)試點(diǎn)情況優(yōu)化業(yè)務(wù)方案。

（一）會(huì)員管理

1.會(huì)員分類

根據(jù)會(huì)員所屬國家和地區(qū)可分為兩大類，境內(nèi)會(huì)員和境外會(huì)員；根據(jù)會(huì)員的權(quán)利義務(wù)可分為五大類：交易類會(huì)員（含境內(nèi)和境外會(huì)員）、央行類會(huì)員（僅境內(nèi)）、非法人類會(huì)員（含境內(nèi)和境外會(huì)員）、經(jīng)紀(jì)類會(huì)員（含境內(nèi)和境外會(huì)員）和評(píng)級(jí)類會(huì)員（含境內(nèi)和境外會(huì)員）。

2.會(huì)員權(quán)限

交易類會(huì)員包含經(jīng)我國票據(jù)主管部門核準(zhǔn)的境內(nèi)及境外金融機(jī)構(gòu)（含商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、期貨公司、資產(chǎn)管理公司、融資租賃公司、私募基金公司等），主要負(fù)責(zé)參與上海國際票據(jù)中心的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)等產(chǎn)品的場(chǎng)內(nèi)報(bào)價(jià)、詢價(jià)及交易活動(dòng)，參與相關(guān)票據(jù)登記、托管等市場(chǎng)活動(dòng)。

央行類會(huì)員在上海國際票據(jù)交易中心成立初期可僅設(shè)置中國人民銀行一名會(huì)員。央行類會(huì)員主要依據(jù)國家貨幣政策管理要求，通過再貼現(xiàn)工具對(duì)票據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控，確保票據(jù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

非法人類會(huì)員指境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)等作為資產(chǎn)管理人，在依法合規(guī)的前提下，接受客戶的委托或者授權(quán)，按照與客戶約定的投資計(jì)劃和方式開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所設(shè)立的各類投資產(chǎn)品，包括境內(nèi)及境外證券投資基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、住房公積金、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金、養(yǎng)老基金、私募基金等。其主要負(fù)責(zé)參與上海國際票據(jù)中心的票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)報(bào)價(jià)、詢價(jià)及交易活動(dòng)。

經(jīng)紀(jì)類會(huì)員指經(jīng)我國票據(jù)主管部門審核批準(zhǔn)的境內(nèi)外票據(jù)經(jīng)紀(jì)公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司或其他金融機(jī)構(gòu)。經(jīng)紀(jì)類會(huì)員主要針對(duì)上海國際票據(jù)交易中心票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購等業(yè)務(wù)產(chǎn)品開展經(jīng)紀(jì)服務(wù)，并為會(huì)員機(jī)構(gòu)提供資金融通等增值經(jīng)紀(jì)服務(wù)。經(jīng)紀(jì)類會(huì)員應(yīng)接受我國票據(jù)主管部門監(jiān)督管理，遵循“不發(fā)起交易、不創(chuàng)造價(jià)格、不參與交易”的“三不”原則，以進(jìn)一步提高票據(jù)市場(chǎng)透明度，提升市場(chǎng)成交效率。

評(píng)級(jí)類會(huì)員指經(jīng)我國票據(jù)主管部門審核批準(zhǔn)的境內(nèi)外信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，主要針對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的票據(jù)承兌人、票據(jù)貼現(xiàn)人、票據(jù)保證人等關(guān)鍵信用節(jié)點(diǎn)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)評(píng)估。評(píng)級(jí)類會(huì)員應(yīng)依據(jù)有關(guān)規(guī)章及上海國際票據(jù)交易中心評(píng)級(jí)管理要求，接受我國票據(jù)主管部門監(jiān)督管理，遵循“誠實(shí)信用、客觀公正、公平公開”原則，科學(xué)評(píng)定相關(guān)主體的信用等級(jí)，推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)范、有序運(yùn)行。

3.會(huì)員賬戶管理

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)開設(shè)四類賬戶：交易賬戶、資金賬戶、清算保證金賬戶和托管賬戶。交易類會(huì)員、非法人類會(huì)員需開設(shè)上述四類賬戶，央行類會(huì)員應(yīng)開立交易賬戶、資金賬戶和托管賬戶。

會(huì)員單位在申請(qǐng)相關(guān)會(huì)員資格時(shí)應(yīng)按上海國際票據(jù)交易中心要求提交各賬戶開戶資料，審核通過后開通相關(guān)賬戶。如會(huì)員在交易中發(fā)生違反上海國際票據(jù)交易中心有關(guān)規(guī)則的情況，可能導(dǎo)致賬戶被凍結(jié)或關(guān)閉。

交易賬戶是會(huì)員參與票據(jù)交易的基本要求，交易賬戶一旦被凍結(jié)或關(guān)閉，則該會(huì)員無法通過上海國際票據(jù)交易中心買入或賣出票據(jù)。

資金賬戶是會(huì)員參與票據(jù)交易的前提，應(yīng)為人民幣賬戶。票據(jù)交易成交前系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)判斷買方會(huì)員資金賬戶余額是否足額，并凍結(jié)相應(yīng)的資金用于交割，如會(huì)員資金賬戶被凍結(jié)或余額不足，將導(dǎo)致該筆交易失敗。境內(nèi)交易類會(huì)員如有備付金賬戶，可將其備付金賬戶作為資金賬戶；無備付金賬戶的境內(nèi)會(huì)員應(yīng)在上海國際票據(jù)交易中心開立資金賬戶或在指定的存管銀行開立資金賬戶；境外會(huì)員應(yīng)在上海國際票據(jù)交易中心指定的代理行開立資金賬戶。

清算保證金賬戶應(yīng)為人民幣賬戶，主要用于支付會(huì)員到期已承兌票據(jù)款項(xiàng)或用于被追索扣款。上海國際票據(jù)交易中心系統(tǒng)應(yīng)提前估算各會(huì)員單位每日應(yīng)付承兌到期款項(xiàng)及可能被追索的款項(xiàng)，并提前通知會(huì)員存入足額資金。清算保證金賬戶如被凍結(jié)或余額不足，將導(dǎo)致違約。境內(nèi)交易類會(huì)員如有備付金賬戶，可將其備付金賬戶作為清算保證金賬戶；無備付金賬戶的境內(nèi)會(huì)員應(yīng)在上海國際票據(jù)交易中心或指定的存管銀行開立清算保證金賬戶；境外會(huì)員應(yīng)在上海國際票據(jù)交易中心指定的代理行開立清算保證金賬戶。

托管賬戶主要用于委托管理會(huì)員所持有已確權(quán)的票據(jù)，并提供會(huì)員托管明細(xì)賬戶查詢及核對(duì)服務(wù)。交易類、非法人類、央行類會(huì)員所持有的票據(jù)存于其托管賬戶。

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)定期匯總各會(huì)員托管明細(xì)情況，并發(fā)送至各會(huì)員單位，以便會(huì)員單位進(jìn)行賬務(wù)核對(duì)，確保票據(jù)托管“賬務(wù)清晰、權(quán)屬明確”。

（二）登記托管

1.登記

上海國際票據(jù)交易中心可沿用上海票據(jù)交易所與登記相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則。交易類會(huì)員將已貼現(xiàn)或已追索結(jié)清的紙質(zhì)票據(jù)登記于上海國際票據(jù)交易中心，電子票據(jù)全生命周期均以電子方式登記于上海國際票據(jù)交易中心。

票據(jù)登記包括三個(gè)階段：初始權(quán)屬登記、變更登記和注銷登記。初始權(quán)屬登記是指參與者將票據(jù)權(quán)屬在票交所電子簿記系統(tǒng)中予以記載，增加其票據(jù)托管賬戶余額的行為。變更登記是指因交易、非交易等原因?qū)е孪到y(tǒng)參與者票據(jù)權(quán)益變動(dòng)，票交所在其票據(jù)托管賬戶中辦理變更的行為。注銷登記是指因提示付款、追償、除權(quán)判決等情況導(dǎo)致票據(jù)結(jié)清或作廢的，上海國際票據(jù)交易中心對(duì)所涉票據(jù)進(jìn)行注銷并減少票據(jù)托管賬戶余額的行為。

2.托管

票據(jù)市場(chǎng)的托管是指對(duì)票據(jù)權(quán)屬的委托管理，票據(jù)托管采用賬戶管理的方式，即上海國際票據(jù)交易中心開立全市場(chǎng)托管總賬戶，托管總賬戶為全市場(chǎng)所有參與者托管賬戶之和，票據(jù)權(quán)屬的變化在參與者托管賬戶之間完成。托管賬戶采用電子簿記方式實(shí)現(xiàn)，通過系統(tǒng)平臺(tái)自動(dòng)記載市場(chǎng)參與者托管賬戶余額的增減變動(dòng)情況。

市場(chǎng)參與者所持票據(jù)存于其托管賬戶中。市場(chǎng)參與者辦理初始權(quán)屬登記后，相關(guān)票據(jù)納入?yún)⑴c者托管賬戶；市場(chǎng)參與者因交易或非交易行為，導(dǎo)致票據(jù)權(quán)屬變更的，相關(guān)票據(jù)權(quán)屬變動(dòng)通過參與者托管賬戶反映；市場(chǎng)參與者持有票據(jù)因結(jié)清或作廢而辦理注銷登記的，參與者托管賬戶應(yīng)做相應(yīng)的減記操作。

（三）市場(chǎng)交易

上海國際票據(jù)交易中心基本可以采用上海票據(jù)交易所現(xiàn)行交易規(guī)則，僅需略做調(diào)整。

1.交易要素

票據(jù)交易幣種、成交方式、交易模式等可沿用上海票據(jù)交易所現(xiàn)有規(guī)則。成交方式包括：對(duì)話報(bào)價(jià)、點(diǎn)擊成交、匿名成交等；交易幣種統(tǒng)一為人民幣，不支持其他貨幣交易；交易模式采用DVP（票款對(duì)付）交易模式，交易雙方通過上海國際票據(jù)交易中心系統(tǒng)平臺(tái)達(dá)成交易意向，成交時(shí)系統(tǒng)自動(dòng)從買方資金賬戶中扣取相應(yīng)的款項(xiàng)，并同步將票據(jù)權(quán)屬過戶至買方名下（即將票據(jù)劃入買方托管賬戶）。如買方賬戶資金余額不足或賣方票據(jù)出現(xiàn)異常狀況，則交易終止。

為提高跨境交易效率、防范偽假風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范市場(chǎng)行為，交易介質(zhì)應(yīng)該僅限于電子商業(yè)匯票，不再包含紙質(zhì)商業(yè)匯票。交易產(chǎn)品應(yīng)增加票據(jù)貼現(xiàn)及衍生品交易，具體包括：票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)以及票據(jù)衍生品等業(yè)務(wù)品種。

2.交易模式

針對(duì)上海國際票據(jù)交易中心可能存在大量境外會(huì)員的情況，需進(jìn)一步豐富上海票據(jù)交易所現(xiàn)有業(yè)務(wù)開展模式，具體可包括：會(huì)員自主交易、經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)撮合、系統(tǒng)自動(dòng)撮合三類。

（1）會(huì)員自主交易模式，即上海票據(jù)交易所現(xiàn)有交易模式，該模式是指交易雙方在交易市場(chǎng)自主選擇交易對(duì)手，通過對(duì)話報(bào)價(jià)或點(diǎn)擊成交等方式，自主完成交易至清算的全過程。

（2）經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)撮合交易模式，即通過票據(jù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在上海國際票據(jù)交易中心平臺(tái)代理持票人報(bào)價(jià)，撮合市場(chǎng)交易，成交后票據(jù)權(quán)屬及資金分別劃入交易雙方賬戶。

（3）系統(tǒng)自動(dòng)撮合交易模式（上海票據(jù)交易所已在嘗試開展此模式），各交易主體可在系統(tǒng)中發(fā)出交易買入或賣出要約，并向系統(tǒng)發(fā)送明確的買入或賣出要求（如承兌行要求、利率要求、金額要求等），由系統(tǒng)平臺(tái)買入或賣出要求統(tǒng)一進(jìn)行匹配撮合，匹配一致后由系統(tǒng)自動(dòng)完成交易。

3.交易通道

交易通道可沿用上海票據(jù)交易所的“客戶端+直連”模式，為參與者提供更多交易選擇。客戶端模式是指上海國際票據(jù)交易中心在系統(tǒng)平臺(tái)中開發(fā)客戶端程序，參與者熟悉系統(tǒng)使用手冊(cè)后即可直接參與票據(jù)市場(chǎng)相關(guān)交易活動(dòng)，采用客戶端模式可以大幅縮短參與者系統(tǒng)軟件研發(fā)時(shí)間，便于參與者在最短時(shí)間內(nèi)參與市場(chǎng)交易；直連模式是指上海國際票據(jù)交易中心提供相關(guān)數(shù)據(jù)接口，由參與者自行研發(fā)內(nèi)部票據(jù)交易系統(tǒng)相關(guān)模塊并與交易中心平臺(tái)對(duì)接，采用直連模式有利于參與者將票據(jù)交易系統(tǒng)與內(nèi)部其他系統(tǒng)整合，有利于機(jī)構(gòu)各類交易及頭寸的統(tǒng)籌管理。

4.交易資金

上海國際票據(jù)交易中心的交易資金應(yīng)采用全球化配置手段，既要吸收國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)票據(jù)交易資金，也要下大力氣拓展并吸引境外金融機(jī)構(gòu)、境外資金，推動(dòng)上海國際票據(jù)交易中心成為國際化的金融基礎(chǔ)設(shè)施。

5.做市商方案

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)建立做市商機(jī)制，依據(jù)央行及交易中心有關(guān)規(guī)定，選擇部分在貨幣市場(chǎng)或票據(jù)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富、有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制及內(nèi)部控制能力的中資或外資機(jī)構(gòu)作為做市商。票據(jù)市場(chǎng)做市商一方面應(yīng)同步在票據(jù)市場(chǎng)連續(xù)提供有效、且可交易的買賣雙向價(jià)格，報(bào)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格的偏離度應(yīng)在交易中心規(guī)定范圍之內(nèi)；另一方面在市場(chǎng)低迷時(shí)，做市商需要主動(dòng)加大交易頻率，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，提振市場(chǎng)信心。

（四）信用評(píng)級(jí)

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)建立票據(jù)市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)體系，建立信用評(píng)級(jí)公司、從業(yè)人員準(zhǔn)入要求，建立信用評(píng)級(jí)評(píng)審機(jī)制及具體的評(píng)級(jí)要求。評(píng)級(jí)對(duì)象應(yīng)包括票據(jù)承兌人、保證人及貼現(xiàn)人，信用等級(jí)可按照行業(yè)慣例劃分為從AAA級(jí)至D級(jí)，對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象已評(píng)級(jí)的票據(jù)，上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)明確標(biāo)注其信用等級(jí)；對(duì)于尚未評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)對(duì)象所涉票據(jù)，上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)明確標(biāo)注其為“未評(píng)級(jí)”。

（五）市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)

市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在票據(jù)市場(chǎng)具有兩類職責(zé)：一是為符合入市標(biāo)準(zhǔn)的境內(nèi)外企業(yè)及境外金融機(jī)構(gòu)代理申請(qǐng)入市，經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)可以代理境外金融機(jī)構(gòu)向上海國際票據(jù)交易中心遞交入市及開戶申請(qǐng)材料，并由上海國際票據(jù)交易中心審核會(huì)員資格；二是為票據(jù)市場(chǎng)提供各項(xiàng)交易經(jīng)紀(jì)服務(wù)，經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)可以代理會(huì)員發(fā)布報(bào)價(jià)信息，可以為不同會(huì)員撮合交易，但不得直接使用客戶賬戶交易，不得另行開戶直接參與交易或私下交易。上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)對(duì)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)實(shí)施業(yè)務(wù)監(jiān)督，關(guān)注其日常各項(xiàng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)行為，并對(duì)違規(guī)行為采取相應(yīng)措施。

（六）資金清算

1.清算分類

上海國際票據(jù)交易中心的清算包括交易清算和非交易清算。

（1）交易清算。交易清算指針對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)等交易的資金清算過程，交易清算通過扣劃會(huì)員資金賬戶實(shí)現(xiàn)，交易清算可采用“T+0”或“T+1”清算時(shí)間，清算時(shí)間可由買賣雙方自行選擇確定。

上海國際票據(jù)交易中心一般交易清算采用DVP（票款對(duì)付）清算方式，即當(dāng)買賣雙方交易達(dá)成時(shí)，系統(tǒng)自動(dòng)查詢買方資金賬戶，如買方資金可足額支付該筆交易，系統(tǒng)將自動(dòng)凍結(jié)相應(yīng)的資金用于交易支付，并在權(quán)屬變更（質(zhì)押式回購、買斷式回購?fù)瓿善睋?jù)質(zhì)押）的同時(shí)完成資金對(duì)付；如買方資金不足以支付該筆交易，系統(tǒng)將進(jìn)入清算排隊(duì)階段，等待買方將資金劃入資金賬戶，清算時(shí)間終止時(shí)如資金足額將完成票據(jù)權(quán)屬變更（質(zhì)押式回購、買斷式回購?fù)瓿善睋?jù)質(zhì)押）和資金交付，如清算時(shí)間終止時(shí)資金仍不足額則判定該筆交易失敗。

同一會(huì)員內(nèi)部不同參與者間的交易可采用FOP（純票過戶）清算方式，即買賣雙方僅通過上海國際票據(jù)交易中心平臺(tái)完成票據(jù)權(quán)屬變更，不通過平臺(tái)劃轉(zhuǎn)資金，由會(huì)員內(nèi)部系統(tǒng)完成資金的劃轉(zhuǎn)。

進(jìn)行質(zhì)押式回購和買斷式回購業(yè)務(wù)贖回時(shí)，系統(tǒng)將自動(dòng)判斷逆回購方資金賬戶余額是否充足，如逆回購方資金余額足以支付款項(xiàng)，將解除票據(jù)質(zhì)押并通過劃轉(zhuǎn)款項(xiàng)，如逆回購方資金余額不足將導(dǎo)致贖回失敗。

（2）非交易清算。非交易清算指針對(duì)票據(jù)提示付款、票據(jù)追索等業(yè)務(wù)資金清算過程，非交易清算通過扣劃會(huì)員保證金賬戶實(shí)現(xiàn)。

票據(jù)到期持票人應(yīng)通過平臺(tái)向承兌人發(fā)起提示付款，電子銀行承兌匯票由平臺(tái)直接扣收承兌人保證金賬戶資金；電子商業(yè)承兌匯票由承兌人開戶行代為扣款，并代替商票承兌人做提示付款答復(fù)，出現(xiàn)承兌人拒絕付款或商票承兌人拒不應(yīng)答的情況，持票人可向票據(jù)貼現(xiàn)人直接發(fā)起追索，并通過平臺(tái)扣取貼現(xiàn)人保證金賬戶資金，貼現(xiàn)人有權(quán)向票據(jù)其他權(quán)益人發(fā)起線下追索。

2.清算通道

上海國際票據(jù)交易中心清算通道統(tǒng)一采用我國央行的大額支付系統(tǒng)，該系統(tǒng)采用逐筆實(shí)時(shí)方式處理清算業(yè)務(wù)，可為票據(jù)市場(chǎng)提供快速、高效、安全的清算服務(wù)。境內(nèi)會(huì)員的清算賬戶（含資金賬戶和清算保證金賬戶）為其在央行的備付金賬戶或在上海國際票據(jù)交易中心（或指定存管銀行）開立的清算賬戶，已滿足大額支付系統(tǒng)清算要求；境外會(huì)員的清算賬戶（含資金賬戶和清算保證金賬戶）為其在境內(nèi)代理行開立的清算賬戶，滿足大額支付系統(tǒng)清算要求。

（七）風(fēng)險(xiǎn)管理

從交易中心角度看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理主要包括：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)警示以及風(fēng)險(xiǎn)處罰三方面。上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)建立票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理全流程的各項(xiàng)制度和規(guī)則，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行全方位風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，對(duì)異常交易等違規(guī)現(xiàn)象應(yīng)及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)認(rèn)定、及時(shí)處理，以規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展，維護(hù)市場(chǎng)運(yùn)行秩序。

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要通過識(shí)別參與者的異常行為，包括異常交易、異常撮合以及異常評(píng)級(jí)等，異常行為應(yīng)依據(jù)上海國際票據(jù)交易中心相關(guān)制度和規(guī)則認(rèn)定。例如，對(duì)于交易類會(huì)員、非法人類會(huì)員是否存在實(shí)際控制關(guān)系賬戶內(nèi)頻繁互買互賣的行為，是否存在境內(nèi)外交易會(huì)員互相勾結(jié)的情況，是否存在“木馬會(huì)員”的情況，是否存在頻繁報(bào)價(jià)、頻繁撤單誤導(dǎo)其他參與者的行為等。上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)不斷收集市場(chǎng)數(shù)據(jù)，研究交易者行為，不斷豐富與完善風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型，以適應(yīng)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。

上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示管理，為了警示和化解風(fēng)險(xiǎn)，可以采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責(zé)、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示公告等一種或者多種措施。經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)警示后仍未改進(jìn)，且嚴(yán)重影響市場(chǎng)交易的行為或會(huì)員，上海國際票據(jù)交易中心可采取凍結(jié)會(huì)員賬戶、禁止交易、停止經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等處罰措施，以維護(hù)市場(chǎng)秩序。

（八）信息披露

上海國際票據(jù)交易中心在信息披露方面可以做好以下幾方面工作：

（1）市場(chǎng)交易信息。市場(chǎng)成交信息在時(shí)間維度可以按日、按月、按季、按年發(fā)布，參與者維度可按不同會(huì)員單位匯總發(fā)布，交易類別維度可按貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、質(zhì)押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)等維度發(fā)布，以便市場(chǎng)參與者及時(shí)掌握并研判市場(chǎng)交易格局；票據(jù)交易收益率曲線可定期發(fā)布，以便市場(chǎng)參與者及時(shí)了解市場(chǎng)價(jià)格變化，及時(shí)準(zhǔn)確對(duì)所持有的票據(jù)進(jìn)行估值，保障票據(jù)持票人權(quán)益。

（2）交易輔助信息。交易輔助信息包括定期登記托管、定期清算結(jié)算、票據(jù)結(jié)清以及票據(jù)到期違約等信息發(fā)布。交易輔助信息的發(fā)布有利于市場(chǎng)參與者估算票據(jù)市場(chǎng)總體規(guī)模，為交易決策提供參考，也有利于市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)信用主體。

（3）風(fēng)險(xiǎn)票據(jù)信息。雖然上海國際票據(jù)交易中心采用電子票據(jù)交易，但仍可能發(fā)生司法凍結(jié)等情況，需要市場(chǎng)參與者（尤其是票據(jù)承兌人）在票據(jù)市場(chǎng)及時(shí)登記風(fēng)險(xiǎn)票據(jù)信息，避免出現(xiàn)交易及兌付問題。

（4）票據(jù)評(píng)級(jí)信息。票據(jù)市場(chǎng)評(píng)級(jí)會(huì)員需根據(jù)上海國際票據(jù)交易中心有關(guān)規(guī)則，參考票據(jù)市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，及時(shí)發(fā)布對(duì)相關(guān)信用主體的評(píng)級(jí)結(jié)果，為市場(chǎng)參與者進(jìn)行票據(jù)定價(jià)提供依據(jù)。

（5）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)信息。上海國際票據(jù)交易中心應(yīng)定期發(fā)布票據(jù)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)情況，分析異常交易行為，對(duì)違反規(guī)定的會(huì)員應(yīng)予以公開警示，以維護(hù)票據(jù)市場(chǎng)秩序。

（6）創(chuàng)新產(chǎn)品信息。上海國際票據(jù)交易中心新產(chǎn)品上線前，應(yīng)公開發(fā)布創(chuàng)新產(chǎn)品的詳細(xì)信息，包括新產(chǎn)品的會(huì)員準(zhǔn)入條件、登記托管規(guī)則、交易規(guī)則等要求，以便市場(chǎng)參與者及時(shí)、準(zhǔn)確理解新產(chǎn)品，更好地參與新產(chǎn)品交易活動(dòng)。

（7）信息披露渠道。上海國際票據(jù)交易中心可通過建立官方網(wǎng)站發(fā)布公開信息，同時(shí)可采用新興技術(shù)手段，如通過微信公眾號(hào)推送、采用平臺(tái)交易軟件發(fā)布，或采用其他權(quán)威網(wǎng)站發(fā)布等方式，進(jìn)一步完善參與者信息獲取方式，并提升平臺(tái)影響力。

（九）創(chuàng)新發(fā)展

上海國際票據(jù)交易中心在創(chuàng)新發(fā)展方面，需要建立如下規(guī)則：

（1）業(yè)務(wù)創(chuàng)新。加強(qiáng)對(duì)我國票據(jù)衍生產(chǎn)品、信用證或保理等類票據(jù)產(chǎn)品及不同國家票據(jù)業(yè)務(wù)制度與產(chǎn)品創(chuàng)新的研究工作，不斷豐富上海國際票據(jù)交易中心上市品種，加快研究境內(nèi)外票據(jù)市場(chǎng)估值手段與避險(xiǎn)工具，推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)快速發(fā)展。

（2）技術(shù)創(chuàng)新。應(yīng)加大對(duì)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈及人工智能的研究，通過技術(shù)創(chuàng)新保障并推進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展，將技術(shù)的創(chuàng)新點(diǎn)應(yīng)用于票據(jù)生命周期全過程的各個(gè)基礎(chǔ)環(huán)節(jié)上，著力推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)應(yīng)用相結(jié)合，為票據(jù)市場(chǎng)研究、流動(dòng)性分析、風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)警、交易機(jī)制創(chuàng)新提供新的發(fā)展機(jī)遇，全面提升票據(jù)市場(chǎng)金融科技水平，推進(jìn)我國金融基礎(chǔ)設(shè)施的國際化進(jìn)程。

（十）系統(tǒng)開發(fā)

系統(tǒng)是上海國際票據(jù)交易中心運(yùn)轉(zhuǎn)的保障條件，系統(tǒng)開發(fā)需要遵循完整性、可擴(kuò)展性、相關(guān)性和可靠性原則，保障交易中心平臺(tái)能有效支持境內(nèi)外參與者進(jìn)行交易，支撐交易中心產(chǎn)品創(chuàng)新，推動(dòng)境內(nèi)外票據(jù)市場(chǎng)有序聯(lián)動(dòng)、快速發(fā)展。

（1）完整性原則。上海國際票據(jù)交易中心系統(tǒng)平臺(tái)需包括票據(jù)市場(chǎng)會(huì)員管理、登記、托管、交易、清算、統(tǒng)計(jì)分析、信息發(fā)布等不同子系統(tǒng)或業(yè)務(wù)模塊，由不同子系統(tǒng)匯聚組成系統(tǒng)整體。應(yīng)確保系統(tǒng)功能完整、數(shù)據(jù)采集統(tǒng)一、語言表述一致、信息資源共享等基本要求，確保各子系統(tǒng)、各業(yè)務(wù)模塊協(xié)調(diào)一致，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)功能整體最優(yōu)。

（2）可擴(kuò)展性原則?？蓴U(kuò)展性包括兩方面含義：一是業(yè)務(wù)的可擴(kuò)展性，在系統(tǒng)需求設(shè)計(jì)階段應(yīng)充分考慮未來業(yè)務(wù)的發(fā)展，一方面需在新交易產(chǎn)品上市提供便利（尤其是境外的票據(jù)產(chǎn)品），應(yīng)共享系統(tǒng)公用資源，避免系統(tǒng)功能重復(fù)開發(fā)，進(jìn)一步提高業(yè)務(wù)創(chuàng)新效率；另一方面考慮到上海國際票據(jù)交易中心面向境內(nèi)外市場(chǎng)參與者，需提供多語種支持，以確保市場(chǎng)參與者能盡快熟悉交易平臺(tái)。二是技術(shù)的可擴(kuò)展性，當(dāng)前金融科技發(fā)展日新月異，新技術(shù)、新工具不斷引入金融科技領(lǐng)域，在平臺(tái)設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)為采用新技術(shù)應(yīng)用預(yù)留空間，以確保上海國際票據(jù)交易中心能盡快采用最新技術(shù)改進(jìn)交易服務(wù)，保障市場(chǎng)安全。

（3）相關(guān)性原則。票據(jù)業(yè)務(wù)有著較為明顯的生命周期，各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)之間銜接緊密，平臺(tái)系統(tǒng)開發(fā)應(yīng)遵循相關(guān)性原則，不能孤立地設(shè)計(jì)系統(tǒng)功能，應(yīng)依據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)則聯(lián)通各子系統(tǒng)，使子系統(tǒng)間形成相互聯(lián)系、相互作用的關(guān)系，提升平臺(tái)系統(tǒng)適應(yīng)外部環(huán)境變化的能力。

（4）可靠性原則。上海國際票據(jù)交易中心系統(tǒng)平臺(tái)開發(fā)應(yīng)遵循可靠性原則，設(shè)計(jì)系統(tǒng)相關(guān)安全措施，確保系統(tǒng)軟硬件設(shè)備穩(wěn)定可靠，確保業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)完整安全。

（十一）上海國際票據(jù)交易中心配套建設(shè)

在上海建設(shè)國際票據(jù)交易中心有利于推動(dòng)國際資本流入，提升人民幣國際化進(jìn)程、推進(jìn)我國金融科技發(fā)展，有利于上海市國際經(jīng)濟(jì)中心、金融中心及科創(chuàng)中心建設(shè)。為推進(jìn)上海國際票據(jù)交易中心建設(shè)，建議上海市政府在金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融人才引進(jìn)、創(chuàng)新試點(diǎn)、財(cái)政稅務(wù)等方面給予支持：

（1）金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，建議上海市政府為上海國際票據(jù)交易中心建設(shè)提供選址、土地、注冊(cè)登記等方面便利，以緩解交易中心籌備的后顧之憂。

（2）金融人才引進(jìn)方面，建議上海市政府對(duì)引進(jìn)的票據(jù)專業(yè)人才提供落戶、配偶就業(yè)、子女就學(xué)等方面便利，以便上海國際票據(jù)交易中心吸引相關(guān)金融人才，加快交易中心建設(shè)進(jìn)程。

（3）創(chuàng)新試點(diǎn)方面，建議上海市政府研究設(shè)立票據(jù)專業(yè)基金、設(shè)立票據(jù)經(jīng)紀(jì)公司方面的相關(guān)政策，推進(jìn)創(chuàng)新型金融企業(yè)的落戶。

（4）財(cái)政稅收支持方面，建議上海市政府設(shè)立相關(guān)稅收減免政策，對(duì)上海國際票據(jù)交易中心適當(dāng)減免賦稅，支持其快速成長(zhǎng)壯大。

注釋：

①本課題由上海國際金融與經(jīng)濟(jì)研究院資助。