免费韩漫无遮漫画,欧美Z0ZO人禽交欧美人禽交 ,男人激烈吮乳吃奶视频免费,GAY男同GV网站播放免费

審計(jì)署上海辦 馬里遷
南京審計(jì)學(xué)院 陳希

摘 要：2011年是我國內(nèi)部控制審計(jì)元年，在我國A股上市的200多家企業(yè)都被強(qiáng)制要求披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告、董事會關(guān)于公司內(nèi)部控制的自評報(bào)告等相關(guān)信息。在2011年度披露的鑒證報(bào)告中，新華制藥的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告審計(jì)意見為否定意見，這是我國第一份內(nèi)部控制否定意見,引起了國內(nèi)外的廣泛關(guān)注。新華制藥同時(shí)在A股和H股上市，本文基于這一點(diǎn)，著重研究了第一份鑒證報(bào)告否定意見會給兩地的股票市場帶來怎樣不同的影響，又對于造成兩地市場不同原因進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞:內(nèi)部控制 否定意見 市場反應(yīng)

1 引言

1949年，美國注冊會計(jì)師協(xié)會為確保現(xiàn)代會計(jì)制度和公司經(jīng)營規(guī)范能夠有效地指導(dǎo)公司建設(shè)運(yùn)行，對于內(nèi)部控制給出定義：“內(nèi)部控制是企業(yè)為了保證財(cái)產(chǎn)的安全完整，檢查會計(jì)資料的準(zhǔn)確性和可靠性，提高企業(yè)的經(jīng)營效率以及促進(jìn)企業(yè)貫徹既定的經(jīng)營方針，所設(shè)計(jì)的總體規(guī)劃及所采用的與總體規(guī)劃相適應(yīng)的一切方法和措施。”時(shí)至今日，內(nèi)部控制在現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)行中是發(fā)揮重要作用的、必不可少的一部分。

我國自1978年實(shí)施改革開放以來，內(nèi)地資本市場逐步對外開放，現(xiàn)代公司制度也在大陸漸漸得到普及。2006年，上交所、深交所發(fā)布《上市公司內(nèi)部控制指引》，要求上市公司披露董事會關(guān)于公司內(nèi)部控制自評估報(bào)告和會計(jì)師事務(wù)所出具的鑒證報(bào)告；2008年6月，國務(wù)院5部門聯(lián)合發(fā)布《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，要求上市公司對內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行自我評價(jià)，聘請有資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)對內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行審計(jì)，并披露自評報(bào)告和審計(jì)報(bào)告；2009年7月，《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》開始實(shí)施，至此我國的內(nèi)部控制規(guī)范建設(shè)才進(jìn)入系統(tǒng)化的階段。2011年是我國內(nèi)部控制審計(jì)元年。2011年，新華制藥成為我國首家被出具了否定意見的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的上市公司，為我們提供了一個(gè)非常好的研究樣本來研究中國資本市場內(nèi)部控制披露對市場的影響，指導(dǎo)我們完善內(nèi)部控制制度規(guī)范。

本文主要關(guān)注的問題有：(1)內(nèi)部控制缺陷的披露帶給市場怎樣的影響；(2)什么原因造成了不同市場反應(yīng)不同。

2 文獻(xiàn)綜述

目前多數(shù)文獻(xiàn)研究都將研究的重點(diǎn)放在了內(nèi)部控制的理論體系完善和增加可行性方面。風(fēng)險(xiǎn)管理整合框架被公認(rèn)為是內(nèi)部控制理論研究發(fā)展的最高成就，可雷曼、美林等公司在金融危機(jī)中破產(chǎn)或被收購的命運(yùn)，讓人不得不懷疑所謂的“健全的內(nèi)部控制制度”到底能為公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)起到多大的作用。

朱榮恩(2008)認(rèn)為，財(cái)政部借鑒全美反舞弊財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(簡稱COSO)2004年發(fā)布的《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理——整合框架》并結(jié)合我國國情、聯(lián)合其他五部門頒布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》(簡稱《基本規(guī)范》)與現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則相比，更多的是理念、要素和框架等較為抽象的概念，存在實(shí)施和評價(jià)難度偏大的缺陷，這一方面給企業(yè)帶來了規(guī)避不利于掌權(quán)者規(guī)定的機(jī)會，另一方面也給負(fù)責(zé)內(nèi)部控制審計(jì)的會計(jì)師事務(wù)所提出了難題。

在張先治看來，要落實(shí)《基本規(guī)范》，重點(diǎn)在于建立起科學(xué)有效的內(nèi)部控制評價(jià)體系。在科學(xué)有效的企業(yè)內(nèi)部控制評價(jià)系統(tǒng)下，各個(gè)關(guān)聯(lián)方、尤其是監(jiān)管部門能夠較好地掌握我國企業(yè)內(nèi)部控制的總體運(yùn)行質(zhì)量，掌握和分析我國企業(yè)內(nèi)部控制制度建設(shè)和運(yùn)行中存在的問題，并針對這些問題采取切實(shí)有效的措施，最終達(dá)到提高公司運(yùn)營質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績，保護(hù)投資者利益，減少企業(yè)破產(chǎn)倒閉、違法違規(guī)等現(xiàn)象的目的。

有了內(nèi)部控制評價(jià)體系后，就可以開始比對標(biāo)準(zhǔn)識別和認(rèn)定內(nèi)部控制缺陷。目前學(xué)界關(guān)于內(nèi)部控制缺陷的研究主要集中于這四個(gè)方面: 影響內(nèi)部控制缺陷披露的主要因素(Doy le, Ge和McVay，2007；Hollis等,2007；林斌和饒靜,2009)；內(nèi)部控制缺陷披露與公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的關(guān)系(Ashbaugh -Skaife, Collins，Kinney和LaFond，2008；楊有紅和毛新述, 2009)；內(nèi)部控制缺陷與公司籌資成本和股東財(cái)富分配的關(guān)系；披露內(nèi)部控制缺陷的公司與不披露內(nèi)部控制缺陷的公司在某些特征上(如企業(yè)規(guī)模、復(fù)雜程度、存在年限、成長性等特征)的差異(楊有紅和陳陵云，2009；Jeffrey等，2007)。

在少數(shù)研究內(nèi)部控制披露與市場反應(yīng)的文獻(xiàn)中，方紅星(2010)認(rèn)為交叉上市的公司能夠收到更嚴(yán)格的市場監(jiān)管和外部審計(jì)監(jiān)督；但境內(nèi)投資者吸收與內(nèi)部控制制度相關(guān)的信息的時(shí)間略滯后于海外投資者。

3 案例背景回顧

新華制藥位于山東淄博，原山東新華制藥廠，是國內(nèi)重點(diǎn)骨干大型制藥公司。1993年，由山東新華制藥廠獨(dú)家發(fā)起，采取定向募集方式成立公司。1996年底在香港聯(lián)合交易所上市，1997年發(fā)行A股。

2011年3月23日，新華制藥披露了公司董事會關(guān)于公司內(nèi)部控制制度的自評報(bào)告，董事會確認(rèn)內(nèi)部控制制度在客戶授信方面存在一項(xiàng)重大缺陷，當(dāng)年公司未能按照《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和相關(guān)規(guī)定在所有重大方面保持有效的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制。同日，新華制藥聘請的外部審計(jì)師信永中和會計(jì)師事務(wù)所披露了新華制藥2011年度的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告和年報(bào)審計(jì)報(bào)告，其中內(nèi)部控制鑒證報(bào)告給出了否定意見。信永中和指出，新華制藥內(nèi)部控制制度存在兩個(gè)重大缺陷：第一，新華制藥子公司山東新華醫(yī)藥貿(mào)易有限公司(以下簡稱“醫(yī)貿(mào)公司”)內(nèi)部控制制度對于多頭授信沒有明確規(guī)定，導(dǎo)致醫(yī)貿(mào)公司的魯中分公司、工業(yè)銷售部門、商業(yè)銷售部門分別向同一客戶授權(quán)信用額度，致使最終總授信額度過大。第二，醫(yī)貿(mào)公司內(nèi)部控制制度規(guī)定，對客戶授信額度不得大于客戶注冊資本，但在實(shí)際執(zhí)行中，醫(yī)貿(mào)公司對部分客戶的授信額度超過了客戶的注冊資本，同時(shí)醫(yī)貿(mào)公司在日常經(jīng)營中還發(fā)生了向客戶未授信先發(fā)貨的情況。這兩個(gè)重大缺陷使得新華制藥公司對山東欣康祺醫(yī)藥有限公司(以下簡稱“欣康祺醫(yī)藥”)及預(yù)期存在擔(dān)保關(guān)系方形成了大額應(yīng)收賬款6073萬元；2011年底，欣康祺醫(yī)藥因涉嫌卷入非法吸收公眾存款案被公安機(jī)關(guān)立案偵查，導(dǎo)致經(jīng)營困難資金鏈斷裂，可能使新華制藥遭受較大的經(jīng)濟(jì)損失。2011年3月30日，中注協(xié)發(fā)布了上市公司2011年年報(bào)審計(jì)情況快報(bào)，在更大范圍內(nèi)引起公眾對于這一份否定意見內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的關(guān)注。

4 研究設(shè)計(jì)

為了更深入地研究新華制藥內(nèi)部控制否定意見案例，本文選取了2010年下半年至2011年底的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，并根據(jù)事件發(fā)生的近程設(shè)置了2個(gè)事項(xiàng)日，分別是披露自評報(bào)告、內(nèi)部控制鑒證報(bào)告和年報(bào)審計(jì)報(bào)告的“報(bào)告披露”事項(xiàng)日(2011年3月23日)和引起公眾注意力的“中注協(xié)披露”事項(xiàng)日(2011年3月30日)?？紤]到市場吸收自評報(bào)告及中注協(xié)披露的消息并給出反應(yīng)需要一定的時(shí)間，需要在每個(gè)事項(xiàng)日前后給出相應(yīng)的時(shí)間窗口以修正研究結(jié)果。第一個(gè)事項(xiàng)日的時(shí)間窗口為區(qū)間2011年3月16日至2011年3月30日之間的所有交易數(shù)據(jù)；第二個(gè)事項(xiàng)日的時(shí)間窗口為區(qū)間2011年3月30日至2011年4 月21日之間的所有交易數(shù)據(jù)。

參考方紅星對兗州煤業(yè)的案例研究(2010)，本文擬采用市場模型估算股票的超長收益率。股票收益市場模型的公式為：。其中：代表新華制藥在t日的收益率(對于A股，代表新華制藥的日個(gè)股收益率；對于H股，代表新華制藥的日個(gè)股漲跌幅) ，為t日的市場收益率(對于A股，為滬深兩市A股綜合日市場收益率；對于H股，為隨機(jī)誤差?？紤]到在自評報(bào)告和中注協(xié)披露前，投資者得知內(nèi)部控制存在缺陷這一信息的概率極小，信息傳播也局限于可忽略的一個(gè)范圍，本文采用第一個(gè)事項(xiàng)日之前100個(gè)交易日的數(shù)據(jù)作為估計(jì)期，求出個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(

為恒生指數(shù)日漲跌幅)，為回歸參數(shù)，)，并以此為依據(jù)定義出新華制藥個(gè)股的正常收益率公式(見表1)。在回歸出正常的收益率公式后，就能以此為基礎(chǔ)計(jì)算個(gè)股在t日的超常收益率，最終計(jì)算出累計(jì)超常收益率。

表1 兩地市場的回歸模型

注：本文中研究使用的A股數(shù)據(jù)主要在CSMAR數(shù)據(jù)庫中收集，H股數(shù)據(jù)主要在巨靈金融平臺上收集

5 事項(xiàng)研究結(jié)果

兩個(gè)事項(xiàng)日時(shí)間窗口內(nèi)個(gè)股與市場漲跌幅分別在表2、表3中給出了具體數(shù)據(jù)。根據(jù)前文所述的計(jì)算步驟，制作出兩個(gè)事項(xiàng)日時(shí)間窗口的CAR變化圖(見圖1、圖2)。

表2 事項(xiàng)日一前后的股票市場具體數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)描述性分析

表3 事項(xiàng)日二后的股票市場具體數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)描述性分析

圖1 時(shí)間窗CAR變化圖

由圖1可以看出，在公司董事會披露自評報(bào)告前，A股市場的受到稱欣康祺醫(yī)藥資金鏈斷裂影響的公告的干擾，處在略微低于正常水平的狀態(tài)，而在自評報(bào)告披露以后，呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢。H股在自評報(bào)告披露前呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的震蕩趨勢，主要是受央行上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率、且當(dāng)時(shí)資本市場是A股弱港股強(qiáng)這一背景的干擾，新華制藥H股在3月21日暴跌達(dá)6.3%；在第一個(gè)事項(xiàng)日前后3天H股的趨于平穩(wěn)；而在自評報(bào)告披露第三天開始明顯下降，且勢頭較為明顯?？傮w來看，市場對于新華制藥披露的自評報(bào)告都給出了一定的負(fù)面反應(yīng)，相比而言A股市場反應(yīng)比H股市場要更為微弱，而市場對所披露的信息作出反應(yīng)也需要一定的時(shí)間。

圖2 時(shí)間窗口CAR變化圖

由圖2我們可以看出，新華制藥在中注協(xié)披露其內(nèi)部控制審計(jì)意見為否定意見以后， A股和H股的都出現(xiàn)了下降，其中H股的下降的幅度比A股要更大。但在一個(gè)星期左右的時(shí)間以后，A股和H股的都回到了正常水平；在此后的一段時(shí)間內(nèi)，A股和H股都高于正常水平并持續(xù)升高，這主要是受到A股對H股折價(jià)變化、溢價(jià)指數(shù)不斷上漲導(dǎo)致個(gè)股上漲的干擾。這也說明了上市公司的年報(bào)所披露的信息包括公司經(jīng)營與管理的方方面面，而內(nèi)部控制只是公司日常經(jīng)營管理的一部分，投資者通常會更為關(guān)注公司的經(jīng)營業(yè)績，公司業(yè)績相比內(nèi)部控制制度的相關(guān)信息更能對投資者造成影響。

6 市場反應(yīng)不同的原因探討

6.1 供求關(guān)系影響

供求關(guān)系是影響價(jià)格的基礎(chǔ)因素之一，同時(shí)也聯(lián)系了替代品之間與互補(bǔ)品之間的價(jià)格牽制。兩地資本市場供求關(guān)系的不同，對于兩地市場反應(yīng)的不同可以給出一定的解釋。

我國A股市場自1990年上海證券交易所開業(yè)至今25年。資本市場建立的晚，好處是可以借鑒資本市場已經(jīng)發(fā)展成熟的國家在發(fā)展過程中的經(jīng)驗(yàn)，壞處是在市場發(fā)展初期一定時(shí)間內(nèi)引發(fā)了資本市場供給量小于社會對資本需求量的矛盾。A股市場長期存在供不應(yīng)求的情況，推動股價(jià)不斷走高，多次導(dǎo)致因價(jià)格過高失去基本面支撐而暴跌。對于大陸的投資者、尤其是個(gè)人投資者而言，資本市場上的投資選擇受到較多限制。一方面，投資者主要還是在銀行存款和股票市場中進(jìn)行投資，近幾年興起的理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品雖然吸引了不少的投資資金，但是受經(jīng)濟(jì)下行影響、風(fēng)險(xiǎn)問題及產(chǎn)品發(fā)售門檻的限制，分流的資金規(guī)模有限；另一方面，A股市場企業(yè)上市需要經(jīng)過核準(zhǔn)，向海外投資需要經(jīng)過外匯管制的限制，種種原因造成了A股自身供給不足同時(shí)替代投資品短缺的局面。

反觀香港股市，繼承于英國的資本市場建設(shè)理念以及長期的經(jīng)營積淀為香港建立成熟完善的股票市場體系提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，香港股票市場可以說是世界上體系最完善的股票市場之一。港股供求關(guān)系相對穩(wěn)定，股價(jià)與企業(yè)經(jīng)營狀況關(guān)系較為密切。香港的投資者相比大陸投資者選擇面也更為廣泛，美股、日股及各類基金債券等金融投資品選擇豐富，投資者不必面臨被迫投資股市的局面，他們可以選擇收益較大的項(xiàng)目進(jìn)行購買。當(dāng)企業(yè)披露可能影響經(jīng)營及股票收益的問題時(shí)，投資者可以快速退出并選擇其他收益更高更穩(wěn)定的項(xiàng)目，導(dǎo)致香港資本市場供給并不緊張，股市價(jià)格彈性較大。

6.2 信息不對稱影響

為了保證投資者的權(quán)益，監(jiān)管層對于上市公司都有相應(yīng)的信息披露要求，確保投資者能夠了解企業(yè)具體的經(jīng)營情況。但，一方面信息100%透明的完全競爭市場在現(xiàn)實(shí)中不存在，另一方面存在對未來交易走勢判斷不一致的交易雙方是維持市場流動性的必要條件之一。投資者無法完全掌握企業(yè)及其競爭者的經(jīng)營狀況，投資者之間存在信息不對稱的情況。這種信息不對稱會鈍化投資者對于企業(yè)經(jīng)營狀況的變化做出反應(yīng)的速度，甚至在不知情的情況下對企業(yè)的重大變動毫無反應(yīng)。

1.1一般資料2015年9月至2017年1月我院對70例酒精性肝硬化患者開展分析研究,將患者分成了對照組和觀察組。對照組有35例患者,最小32歲,最大54歲,平均45.3歲,觀察組35例患者最小34歲,最大56歲,平均47.5歲,兩組的普通資料對比不存在統(tǒng)計(jì)學(xué)差異性,可以進(jìn)行比較分析。

6.3 監(jiān)管影響

2011年是我國股票市場第一個(gè)強(qiáng)制要求披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的年份，而新華制藥是第一批被要求強(qiáng)制披露的上市公司之一，這也是此次否定意見產(chǎn)生的重要外部因素之一。A股市場不斷完善的監(jiān)管體系使得上市公司被強(qiáng)制披露越來越多的財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)信息，有了好的制度還需要按章執(zhí)行。相比美國第一年強(qiáng)制執(zhí)行內(nèi)部控制審計(jì)時(shí)40%的不合格率，我國A股市場僅有新華制藥一家被出具了否定意見，這一鮮明的對比不禁讓人要對其他的標(biāo)準(zhǔn)無保留意見打上問號：美國的股票市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)比我們豐富，運(yùn)作時(shí)間比我們要長，尚且那么多不合格，我們的這些報(bào)告有沒有水分？監(jiān)管是否落實(shí)到位了？不到位的監(jiān)管會加重投資者的不信任，使得他們對于這些非財(cái)務(wù)信息存有懷疑，延緩他們做出反應(yīng)的速度，降低他們做出正確反應(yīng)的可能性。

香港股市的監(jiān)管情況與美國市場類似，經(jīng)歷長期的運(yùn)作后市場積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，對于發(fā)生的各種問題也都建立了對應(yīng)的措施。企業(yè)、外部審計(jì)師、市場各方都在相對完善的體系下自覺遵守，而對于一些有違規(guī)行為的企業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也都從嚴(yán)從速進(jìn)行處罰以爭取盡快消除負(fù)面影響，恢復(fù)市場秩序。整個(gè)市場已經(jīng)建立了良好的運(yùn)行體系，投資者對于相關(guān)報(bào)告和披露信息都較為信任，并能對這些信息做出及時(shí)反應(yīng)。

7 初步結(jié)論與局限

本文通過對我國第一例內(nèi)部控制審計(jì)得到否定意見所造成的在A股和H股兩個(gè)市場的市場反應(yīng)進(jìn)行觀察分析，并對引發(fā)兩個(gè)市場不同反應(yīng)的原因進(jìn)行探討，得出了以下幾點(diǎn)初步結(jié)論：第一，市場對于否定意見的披露有一定反應(yīng)，其中H股反應(yīng)較為明顯與快速，A股市場反應(yīng)較慢且反應(yīng)較??；第二，兩地股票市場不同的供求環(huán)境、不同的信息環(huán)境及不同的監(jiān)管環(huán)境導(dǎo)致了兩地市場反應(yīng)不同這一情況的發(fā)生。

本文的主要局限在于：研究分析主要局限于新華制藥這一案例公司，難以代表整個(gè)行業(yè)和市場的實(shí)際情況；我國資本市場發(fā)展歷史較短，同時(shí)內(nèi)部控制的市場規(guī)范還存在一定的不足之處，這第一個(gè)內(nèi)部控制否定意見案例偶然性更大，無法有效地發(fā)現(xiàn)必然性的規(guī)律。