我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟增長方式從數(shù)量型增長轉(zhuǎn)化為效益型增長。融資租賃公司過去靠鋪攤子、上規(guī)模、賺利差的經(jīng)營模式已經(jīng)難以為繼，必須走專業(yè)化資產(chǎn)管理道路。只有轉(zhuǎn)換角色定位，為客戶提供多元化綜合服務，同時不斷提升自身風險控制能力，才能實現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型升級，最終持續(xù)健康發(fā)展。

我國融資租賃業(yè)發(fā)展需著力解決的幾個問題

我國融資租賃業(yè)伴隨改革開放誕生并成長，在支撐行業(yè)的四大支柱——法律、監(jiān)管、稅收和會計方面不斷成熟完善，尤其是監(jiān)管的統(tǒng)一，排除了融資租賃發(fā)展道路上的一個主要障礙。但受諸多因素的影響，現(xiàn)階段仍有不少問題亟需解決。

法制建設不完善

融資租賃集融資和融物為一體，交易關系復雜，涉及眾多法律關系，通常會有物權、債權法律關系，如果進入醫(yī)療、航空領域經(jīng)營，還需遵守這些特殊行業(yè)的法律規(guī)范，另外也會涉及財稅、外匯等特殊領域的監(jiān)管。

我國一直沒有針對融資租賃出臺專門的法律，現(xiàn)行規(guī)范融資租賃交易的法律主要是《中華人民共和國合同法》（以下簡稱《合同法》）和《中華人民共和國民用航空法》。《合同法》在第十四章融資租賃合同部分明確了融資租賃合同的定義、合同條款以及違約責任等，是目前融資租賃行業(yè)的主要法律依據(jù)。《中華人民共和國民用航空法》第四節(jié)則對民用航空器這類特殊的租賃物進行了專門的規(guī)定。隨著行業(yè)的發(fā)展，融資租賃案件增多，《合同法》的基本規(guī)定不能滿足案件審理需要。2014年，最高人民法院出臺《最高人民法院關于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋》（以下簡稱《司法解釋》），該司法解釋在《合同法》第十四章的基礎上，結合實際判例，對融資租賃合同的認定和效力，合同的履行和租賃物的公示、合同的解除、違約責任等做出了規(guī)定。另外，目前也沒有專門針對融資租賃的行政法規(guī)，僅在《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例》《中華人民共和國船舶登記條例》等對融資租賃稅收、船舶租賃物登記進行了一些特殊規(guī)定。

第五次全國金融工作會議指出要把防控金融風險放在更重要的位置，黨中央國務院在隨后印發(fā)的關于落實全國金融工作會議的若干意見中明確提出要“完善金融法治，加快制定融資租賃法等法律法規(guī)”，可以說，目前制定融資租賃法的時機和條件已經(jīng)基本成熟。融資租賃經(jīng)過多年的高速發(fā)展，逐漸發(fā)展壯大，為專門立法提供了必要的前提，高速增長下潛在的風險隱患也使立法的必要性大大提升。近年來，各級人民法院受理的融資租賃案件明顯增多，現(xiàn)有《司法解釋》已經(jīng)不足以解決，亟待在法律層面予以明確，通過立法解決行業(yè)發(fā)展中面臨的矛盾和問題，以規(guī)范和促進融資租賃的健康發(fā)展。

租賃物登記未統(tǒng)一

融資租賃交易中，租賃物的所有權和使用權是分離的，這就給了承租人越權處分租賃物的可能。融資租賃公司作為出租人，雖然擁有所有權，但很大程度上是名義上的。租賃物由承租人實際占有和使用，當其對租賃物越權進行抵押和轉(zhuǎn)讓時，根據(jù)《物權法》的善意取得制度，受讓人可以獲得租賃物的所有權。因此，融資租賃公司的物權保障實際上很弱。

目前的問題是，租賃物類型不同，公示方式也不同，缺乏全國統(tǒng)一的公示方式和渠道。飛機、輪船、車輛和建筑物，有明確的所有權登記機關，作為租賃物的話其所有權以登記為公示方式。這就存在承租人侵害融資租賃公司權益的風險。

降低融資租賃公司的涉訴風險、維護融資租賃市場秩序，有效的手段就是對租賃物進行登記公示?！端痉ń忉尅芬裁鞔_，融資租賃未經(jīng)登記，不可對抗善意第三人。因此，建立全國統(tǒng)一的租賃物登記和公示系統(tǒng)刻不容緩，并應將其作為推動融資租賃行業(yè)長遠發(fā)展的基礎設施建設工作來抓。

融資租賃公司權益受到侵害，主要在于缺乏證據(jù)對抗善意第三人。租賃物的統(tǒng)一登記公示，將對承租人越權處置租賃物的行為構成有效制約。為了降低自身風險，第三方可通過統(tǒng)一的租賃登記系統(tǒng)查詢租賃物的權屬信息，使得承租人難以自行處置租賃物或?qū)ζ渖米缘盅?、一物多融?？梢?，融資租賃的統(tǒng)一登記，有助于保障融資租賃公司的交易安全，降低融資租賃交易成本，推動融資租賃業(yè)健康發(fā)展。

國際上包括美國、加拿大、德國、俄羅斯、新西蘭等國都建立了融資租賃登記制度，我國尚處于以登記實踐推動法律制度建設的階段。我國應打破分部門登記的藩籬，建立全國性的動產(chǎn)登記平臺，并以法律的形式明確并保障登記的法律效力，切實保障融資租賃物權，維護融資租賃交易秩序，促進我國融資租賃業(yè)務健康發(fā)展。

融資渠道單一

融資租賃是資金密集型行業(yè)，大部分租賃項目有3～5年的回收期，單靠資本金的運作遠不能支持業(yè)務的發(fā)展需求。融資租賃公司的融資成本、融資的便利性，除了直接影響其經(jīng)營效率，很大程度上甚至可以決定融資租賃公司的發(fā)展方向和發(fā)展路徑。能獲得長期穩(wěn)定、成本可控大額資金的融資租賃公司，其業(yè)務投向通常是一些大企業(yè)、大項目，相應可獲得穩(wěn)定的長期收益；而融資利率高企的中小融資租賃公司，為了確保收益覆蓋成本，其投向經(jīng)常是高風險的項目?？梢哉f，融資能力是融資租賃公司發(fā)展的重要競爭力。

長期以來，融資租賃公司融資來源主要是資本金和銀行信貸。從資本金角度看，金融租賃公司股東實力雄厚，通常具有高額資本金，而內(nèi)資試點和外資融資租賃公司股本投入往往不高，一般在1～5億元。不管是哪個類型的融資租賃公司，不管前期資本投入有多大，終歸有個限度；從銀行信貸角度看，銀行信貸比較看重融資租賃公司的資質(zhì)水平，一般還要求股東的擔保，且信貸資金多為短期，與租賃業(yè)務期限不匹配。融資租賃公司一直在拓展融資渠道上狠下功夫，這些年市場上常見的融資方式均有涉及，包括上市、股東增資、銀行信貸、銀行保理、同業(yè)借款、信托融資、發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化、引入保險資金、境外融資等，但融資渠道單一的局面依然存在。

中國人民銀行天津分行課題組選擇了天津地區(qū)34戶融資租賃公司為樣本（天津是我國重要的融資租賃產(chǎn)業(yè)集聚地，可以視為我國融資租賃業(yè)融資的一個縮影），研究當下融資租賃公司的融資情況。課題組研究發(fā)現(xiàn)，金融租賃公司和外資融資租賃公司融資渠道相對多元，但主要還是依靠同業(yè)融資和母公司融資，其他融資渠道占比較低。內(nèi)資試點融資租賃公司尤其是中小型公司融資渠道單一，多元化融資難度較大，93.4%的資金來源于母公司的投入和銀行融資。融資租賃公司資金運用多為中長期，與資金來源期限錯配嚴重，以金融租賃公司為例，3年期以下資金來源占比接近85%，而資金運用中75%屬于3年期以上的長期資產(chǎn)，存在較大流動性風險隱患?？梢?，我國融資租賃公司融資主要依靠銀行和母公司渠道、融資來源和運用期限錯配等痼疾仍未得到根本性解決。

新形勢下我國融資租賃業(yè)的發(fā)展展望

經(jīng)濟新常態(tài)下，我國經(jīng)濟增長速度開始放緩，但融資租賃快速發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動力依舊強勁。有研究指出，基于新常態(tài)下5%的GDP增速假設，我國融資租賃行業(yè)未來五年的復合增速雖有所下降，但仍處于高位運行，預計可達16%，到2020年交易規(guī)模大約為9.8萬億元。對比歐美成熟市場，雖然近年來我國融資租賃市場增長顯著，每年新增余額也居全球前列，但融資租賃滲透率仍偏低，發(fā)展空間依然廣闊。融資租賃是產(chǎn)融結合的天然載體，新常態(tài)下，我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟結構調(diào)整、技術革新帶動的固定資產(chǎn)投資增長將是推動融資租賃市場發(fā)展的內(nèi)源動力。

邁向高質(zhì)量發(fā)展

我國經(jīng)濟步入高質(zhì)量發(fā)展階段，融資租賃業(yè)應把握新時代的發(fā)展機遇，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，推動融資租賃在融入實體經(jīng)濟、服務綠色發(fā)展和走出去方面貢獻力量。

新時代我國經(jīng)濟發(fā)展的鮮明特征是由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，其中的一個重要抓手，就是加快發(fā)展先進制造業(yè)。在當前我國普遍重視實體經(jīng)濟、發(fā)展制造業(yè)的大環(huán)境下，融資租賃業(yè)迎來了一個很好的發(fā)展機遇。相關數(shù)據(jù)顯示，按照租賃資產(chǎn)規(guī)模排名，前五行業(yè)分別是能源設備、交通運輸設備、基礎設施及不動產(chǎn)、通用機械設備和工業(yè)裝備，均超過千億元。我國融資租賃公司服務裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈比較完善，圍繞高端裝備制造業(yè)，可以覆蓋其技術研發(fā)和轉(zhuǎn)化，提供固定資產(chǎn)投資、盤活存量資產(chǎn)、資產(chǎn)管理等服務，助力我國高端制造業(yè)提質(zhì)增效。

污染防治是三大攻堅戰(zhàn)之一，污染防治的推進，為融資租賃開辟了新的業(yè)務領域。節(jié)能環(huán)保等綠色行業(yè)集中度相對低，投資大、資金占用多、周期長，傳統(tǒng)金融產(chǎn)品很難滿足，而融資租賃一頭連接資產(chǎn)、一頭連接資金，相對其他金融工具更有優(yōu)勢切入這個市場。綠色租賃屬于資金和技術密集行業(yè)，對融資租賃公司的資產(chǎn)投資運營能力和專業(yè)化經(jīng)營能力是個挑戰(zhàn)。這有助于推動融資租賃公司轉(zhuǎn)型升級，迫使融資租賃公司不僅提供資金，還要做資產(chǎn)和資本的整合，為客戶提供一站式服務，通過融合資金、資產(chǎn)和資本三個平臺，實現(xiàn)真正的租賃專業(yè)化運營。

發(fā)展路徑開始分化

目前我國融資租賃公司同質(zhì)化經(jīng)營現(xiàn)象比較嚴重，產(chǎn)品與銀行信貸類似，主要扎堆在大企業(yè)，風險控制手段多為房產(chǎn)、土地抵押或第三方擔保，三類融資租賃公司在經(jīng)營上差異不大，基本上是一片混戰(zhàn)。隨著外部經(jīng)濟金融形勢的變化以及統(tǒng)一監(jiān)管導向，融資租賃行業(yè)進入轉(zhuǎn)型升級發(fā)展階段，各融資租賃公司將根據(jù)自身的優(yōu)勢特點，取長補短，走出適合自己的專業(yè)化和特色化道路。

金融租賃公司的主要優(yōu)勢就是資金，股東實力雄厚，還能很好利用金融市場工具，另外兩類融資租賃公司完全不可比擬。因此，中小型企業(yè)和項目并不適合金融租賃公司，既增加了經(jīng)營成本，也不能發(fā)揮資金和抗風險能力強的優(yōu)勢。金融租賃公司未來將改變眉毛胡子一把抓的局面，重點支持國家和企業(yè)的大型和重點項目建設。

內(nèi)資試點融資租賃公司的股東多為設備或汽車廠商，其設立融資租賃公司的主要目的是促銷，在國外一般歸屬為廠商租賃公司，面臨的問題是如何平衡銷售和風險控制。從促銷的角度，應該放寬信用條件，但融資租賃交易本質(zhì)上屬于金融業(yè)務，有特殊的風險控制要求，尤其是銀保監(jiān)會統(tǒng)一制定融資租賃業(yè)務經(jīng)營規(guī)則和履行監(jiān)管職責后更是如此。根據(jù)國外發(fā)展經(jīng)驗，在上個世紀90年代中期，大批的廠商租賃公司被轉(zhuǎn)讓給第三方。因此，內(nèi)資試點融資租賃公司未來可能會逐步消亡，要么轉(zhuǎn)為廠商的內(nèi)部職能部門，要么將其相關職能外包給獨立第三方。

外資融資租賃公司的發(fā)展路徑相對多元化得多，沒有一致的方向和定位，取決于融資租賃公司自身的資源稟賦、經(jīng)營能力和戰(zhàn)略選擇。大量的通道類或空殼化公司，由于沒有實質(zhì)經(jīng)營，隨著金融強監(jiān)管和金融回歸實體政策的推進，通道業(yè)務將大幅萎縮，這類公司將逐步破產(chǎn)滅失。對中小型外資融資租賃公司來說，最好的選擇是做出自身的特色，扎根某個行業(yè)或市場，成為這個行業(yè)或市場成長的伴隨者和參與者。而對那些大型的外資融資租賃公司，經(jīng)過市場多年的拼殺，積累了雄厚的資本和人才，未來將向綜合化、國際化方向發(fā)展。

融資渠道進一步拓寬

融資租賃是資金密集型行業(yè)，能否獲得長期、大額、成本可控的資金，關系融資租賃公司的生存與發(fā)展。發(fā)達國家的融資租賃公司，融資渠道比較豐富，可根據(jù)租賃資產(chǎn)的特性，利用信貸、債券、資產(chǎn)證券化、同業(yè)拆借等工具進行資金匹配，我國融資租賃公司融資渠道相對狹窄，除了資本金，過于依賴銀行信貸資金，制約了行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

提升融資租賃公司的融資能力，多元化融資方式，需要從兩方面著手。一方面是融資租賃公司自身要發(fā)力。租賃資產(chǎn)證券化是融資租賃公司當前融資的重要途徑，不管是與券商還是信托合作，融資租賃公司要不斷提高自身資產(chǎn)質(zhì)量，在項目投放上選擇那些現(xiàn)金流穩(wěn)定、期限長、違約率低、行業(yè)分散性好的資產(chǎn)，有效降低租賃資產(chǎn)信用風險。同時，積極主動與其他金融子行業(yè)有效配合。信托、證券和基金可以作為融資租賃資產(chǎn)交易的通道和中介，保險可以增信也可以直接提供資金，評級和資產(chǎn)評估公司提供中介服務，與各方的通力協(xié)作，有利于拓寬融資渠道。

另一方面，不斷完善外部融資市場環(huán)境。加大政策支持力度，出臺優(yōu)惠政策增加融資租賃公司中長期資金來源，降低融資成本，支持融資租賃公司運用信托、保理、資產(chǎn)證券化、上市、發(fā)債等方式融資，形成高效的融資租賃投融資體系。成立各層級的融資租賃產(chǎn)權交易平臺和融資租賃資產(chǎn)交易平臺，實現(xiàn)融資租賃資產(chǎn)高效流轉(zhuǎn)。支持融資租賃開展境外投資和兼并重組，擴大融資租賃通過債券、股權等方式引入境外資金。

資產(chǎn)管理能力提升

融資租賃兼具融資和融物的特點，以融物達到融資的目的。這就要求融資租賃公司不單單盯著融資，那樣容易類信貸化，還要充分關注實物資產(chǎn)的管理。實物資產(chǎn)是融資租賃交易的載體，也是融資租賃交易風險控制的基礎。

通常來說，融資租賃公司的收入有三個來源。第一是利差，指的是租金收入和資金成本的價差，體現(xiàn)了融資的特性。目前我國融資租賃公司收入的主要來源就是利差，尤其在售后回租業(yè)務為主的情況下更是如此。過去融資租賃公司通過規(guī)模擴張可以獲取豐厚的利差收入，隨著金融體制的不斷深化和完善，競爭的進一步加劇，利差收入有收窄的趨勢。第二是余值收益。租賃資產(chǎn)所有權屬于融資租賃公司，租賃期滿后，融資租賃公司可以處置租賃資產(chǎn)，獲取部分收入。余值收益目前在我國融資租賃公司的收入結構中占比非常小，原因是多方面的。首先是租賃資產(chǎn)多為承租人選擇的專業(yè)設備或者承租人自身的設備，可處置性較差，實務中往往象征性的以1元錢作為承租人的留購價款；其次是我國的二手設備市場不發(fā)達，設備轉(zhuǎn)讓受阻，融資租賃公司不愿承擔處置風險；最后是融資租賃公司自身的資產(chǎn)管理能力較弱，對資產(chǎn)的后續(xù)管理基本交給承租人。而在西方發(fā)達國家，融資租賃業(yè)務收益高于銀行信貸，其主要因素恰恰就是余值收益，這點我國還需要很長一段路要走。第三個收入來源是服務收益，指的是融資租賃公司以融資租賃業(yè)務為切入點，為承租人提供多元化的服務獲取收入，比如財務咨詢顧問等，這方面我國融資租賃公司也未有效開展。

我國融資租賃公司將提升資產(chǎn)管理能力，圍繞實物資產(chǎn)管理，全方位滿足客戶的需求，這也是基于未來經(jīng)營環(huán)境變化的主動求變。單純依靠利差收入的經(jīng)營模式很難持續(xù)，融資租賃公司的角色，將從單一的資金提供者轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金提供者、資產(chǎn)提供者和經(jīng)營參與者的多重身份。融資租賃交易的基礎是實物資產(chǎn)，融資租賃公司必須具備專業(yè)的資產(chǎn)管理能力，將其既作為風險緩釋的手段，也作為擴大收入渠道的來源。今后，具備基礎的資產(chǎn)管理能力，將是融資租賃公司生存發(fā)展的基礎，而擁有先進資產(chǎn)管理能力的公司，將取得長足的發(fā)展優(yōu)勢。

行業(yè)協(xié)會扮演更重要的角色

我國融資租賃公司過去是分類監(jiān)管，行業(yè)組織也相對零散，主要有銀行業(yè)協(xié)會金融租賃專業(yè)委員會、中國外商投資企業(yè)協(xié)會租賃委員會以及一些地方性的融資租賃協(xié)會。各個協(xié)會在職責范圍內(nèi)盡力發(fā)揮作用，但整體來說沒有很好組織和代表融資租賃行業(yè)發(fā)出自己的聲音，在行業(yè)自律方面也做得不夠好，尤其是外資融資租賃公司這塊，機構眾多，監(jiān)管難以到位，行業(yè)協(xié)會也沒有很好補位。

融資租賃行業(yè)已經(jīng)統(tǒng)一監(jiān)管，按照金融監(jiān)管部門過去的思路，往往會成立代表全行業(yè)的協(xié)會組織。因此，銀保監(jiān)會牽頭成立全國性融資租賃協(xié)會正當其時，可以很好履行融資租賃行業(yè)數(shù)據(jù)收集、統(tǒng)計、分析，開展行業(yè)培訓、業(yè)務交流、對外宣傳，做好會員管理、自律、服務和監(jiān)督，并參與法律法規(guī)的制定、推動行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

金融市場月度資訊

央行開展60億元央行票據(jù)互換操作

10月17日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，當日將開展2019年第五期央行票據(jù)互換操作，當日不開展逆回購操作。本期操作量為60億元，期限3個月，面向公開市場業(yè)務一級交易商進行固定費率數(shù)量招標，費率為0.1%，票面利率2.35%。

銀保監(jiān)會發(fā)文規(guī)范結構性存款業(yè)務

10月18日，銀保監(jiān)會發(fā)布文規(guī)范商業(yè)銀行結構性存款業(yè)務，要求嚴格區(qū)分結構性存款與一般性存款，實施相應的風險管理政策和程序，加強結構性存款合規(guī)銷售等。

央行發(fā)布月度金融市場運行情況

10月21日，央行發(fā)布2019年9月金融市場運行情況。其中，國債發(fā)行3581.9億元，地方政府債券發(fā)行2195.8億元，金融債券發(fā)行6317.3億元，公司信用類債券發(fā)行8672.5億元，資產(chǎn)支持證券發(fā)行956.6億元，同業(yè)存單發(fā)行1.5萬億元。

10月LPR報價出爐

10月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了最新貸款市場報價利率（LPR）。1年期LPR為4.20%，5年期以上LPR報4.85%，均與上次持平。

銀保監(jiān)會發(fā)文完善融資擔保公司監(jiān)督管理

10月23日，中國銀保監(jiān)會會同國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部等融資性擔保業(yè)務監(jiān)管部際聯(lián)席會議成員單位，聯(lián)合印發(fā)《融資擔保公司監(jiān)督管理補充規(guī)定》，進一步規(guī)范融資擔保經(jīng)營行為，促進融資擔保行業(yè)穩(wěn)健運行。

獨龍族成為全國首個“整族授信”民族

10月24日，人行昆明中心支行行長李波將云南省怒江傈僳族自治州首個信用鄉(xiāng)的牌匾授予了該州貢山縣獨龍江鄉(xiāng)鄉(xiāng)長孔玉才，獨龍族成為我國少數(shù)民族中首個“整鄉(xiāng)建檔、整族授信”的民族。

新三板將迎全面改革

10月25日，證監(jiān)會宣布，將從優(yōu)化發(fā)行融資制度、完善市場分層等五方面對新三板進行全面改革。改革后將允許符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)向不特定合格投資者公開發(fā)行股票。同時設立精選層，符合一定條件企業(yè)可直接轉(zhuǎn)板上市。

“長三角一體化”主題ETF登陸上交所

10月25日，中證長三角一體化發(fā)展主題交易型開放式指數(shù)證券投資基金（ETF）在上海證券交易所掛牌。備受矚目的“長三角一體化”發(fā)展戰(zhàn)略在A股市場擁有了投資風向標。